>> 華安證券-冰輪環(huán)境(000811)利潤率持續(xù)提升，下游冷鏈需求維持高景氣-231029
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
大小： |
568KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張帆 |
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公司發(fā)布三季報
公司發(fā)布2023年三季報，2023年Q1-Q3實現(xiàn)營收55.76億元，（+29.77%）；歸母凈利潤5.65億元，(+71.51%)；扣非后歸母凈利潤為5.33億元，(+89.19%)；基本每股收益0.74元，（+68.18%）；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率10.90%，（+4.05pct）。公司營收及凈利潤維持高增長，符合預期。
公司利潤率持續(xù)提升，工商業(yè)冷鏈市場維持高景氣
整體來看，2023年Q1-Q3公司毛利率為26.13%，同比增長3.43pct，凈利率達10.27%，同比提升2.48pct。單季度來看，2023年三季度毛利率為29.15%，凈利率為10.45%。公司盈利能力持續(xù)提升，究其原因，一方面系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的持續(xù)改善，工業(yè)領(lǐng)域設(shè)備產(chǎn)品毛利率水平較高，占比持續(xù)提升；另一方面系公司對費用的把控。2023年前三季度公司管理費用率為4.26%，同比降低0.09pct；銷售費用率為8.35%，同比降低0.49pct。而研發(fā)方面，公司2023Q1-Q3研發(fā)費用達2.08億元，研發(fā)費用率為3.72%，同比增長0.60pct，主要系公司加大研發(fā)投入，增加支付職工薪酬、耗材及技術(shù)開發(fā)費用。長期來看，目前國內(nèi)冷凍冷鏈市場整體仍處于成長周期，而能源化工等工業(yè)冷凍設(shè)備市場也處于國產(chǎn)替代的關(guān)鍵階段，公司相應設(shè)備業(yè)務(wù)有望持續(xù)高增長。
核心制冷技術(shù)實力強勁，持續(xù)拓展下游新工業(yè)場景
公司作為國內(nèi)老牌制冷壓縮機，技術(shù)研發(fā)實力較強，在制冷壓縮機方面，可提供-271℃--200℃溫度區(qū)間、0Mpa--90Mpa壓力范圍的產(chǎn)品及服務(wù)，并突破石油、化工等領(lǐng)域的技術(shù)封鎖，成功進入三桶油客戶并在多工業(yè)領(lǐng)域提供可靠的國產(chǎn)化設(shè)備；在中央空調(diào)方面，頓漢布什的產(chǎn)品得到市場高度認可；在制冷及CCUS等新業(yè)務(wù)方面，公司持續(xù)發(fā)力，各項業(yè)務(wù)均有所突破，前景廣闊。
投資建議
冷鏈行業(yè)維持高景氣度，我們看好公司冷熱業(yè)務(wù)的長期發(fā)展，同時考慮到股權(quán)激勵方案預計產(chǎn)生的各期會計成本，調(diào)整盈利預測為公司2023-2025年營業(yè)收入預測為80.7/101.0/120.4億元（前值為80.7/101.0/120.4億元），歸母凈利潤調(diào)整為6.99/8.75/10.36億元（前值為7.51/9.41/11.15億元），以當前總股本7.63億股計算的攤薄EPS為0.92/1.15/1.36元。當前股價對應的PE倍數(shù)為15/12/10倍，維持“買入”投資評級。
風險提示
1）市場波動風險；2）原材料價格波動風險；3）匯率風險；4）應收賬款回收風險；5）核心技術(shù)人員流失。
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