>> 銀河證券-金域醫(yī)學(xué)(603882)短期業(yè)績承壓，未來前景依然良好-231029
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
程培 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季度業(yè)績報告，前三季度實現(xiàn)營收63.10億元（-48.32%），歸母凈利潤5.76億元（-76.47%），扣非凈利潤3.43億元（-85.81%），經(jīng)營性現(xiàn)金流5.08億元（-61.82%）；2023年Q3實現(xiàn)營收20.01億元（-48.63%），歸母凈利潤2.91億元（-63.85%），扣非凈利潤0.70億元（-91.35%）。
短期業(yè)務(wù)節(jié)奏受到影響，重點疾病領(lǐng)域持續(xù)增長。受行業(yè)政策變化影響，公司短期業(yè)績承壓，2023年Q1-Q3實現(xiàn)常規(guī)醫(yī)檢收入58.91億元（+16.65%），其中Q3常規(guī)醫(yī)檢收入18.77億元（+7.32%）。公司單三季度整體毛利率降至34.57%（環(huán)比-5.03pct），主要與政策環(huán)境變化影響短期營收結(jié)構(gòu)有關(guān)。分疾病領(lǐng)域來看：①神經(jīng)與精神疾病+34.41%；②感染性疾病+51.30%；③遺傳與罕見病診斷業(yè)務(wù)+40.60%；④心血管與內(nèi)分泌疾病+30.36%。此外，2023年Q3公司轉(zhuǎn)讓子公司廣州金墁利獲投資收益2.18億元。截至2023年9月，公司應(yīng)收賬款余額60.38億元，我們預(yù)計其中新冠核酸相關(guān)賬款占約不足一半，隨著應(yīng)收賬款有序收回，信用減值計提對表觀業(yè)績影響有望持續(xù)減弱。
堅持創(chuàng)新及數(shù)字化轉(zhuǎn)型，客戶結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化。2023年1-9月公司新開發(fā)檢驗項目300項（總檢測項目數(shù)達3,900+）；新增產(chǎn)學(xué)研合作19家，累計合作近190家醫(yī)院/高校/科研院所等；新增授權(quán)知識產(chǎn)權(quán)334件、發(fā)表論文81篇（其中SCI 16篇）。數(shù)字化轉(zhuǎn)型方面，客戶全旅程一站式服務(wù)平臺建設(shè)持續(xù)升級，已為近40萬名醫(yī)生提供線上服務(wù)，金域全自動tNGS樣本前處理系統(tǒng)可節(jié)約人力50-60%。此外，截至2023年9月，公司三級醫(yī)院收入占比已提升至42.65%（+5.87pct），基于數(shù)智化成果逐步落地及三級醫(yī)院客戶業(yè)務(wù)占比提升，隨著未來政策環(huán)境改善，公司盈利能力有望逐步回升。
投資建議：ICL行業(yè)符合醫(yī)保控費提質(zhì)政策訴求，DRGs政策推行對行業(yè)龍頭長期利好，金域醫(yī)學(xué)作為國內(nèi)ICL頭部企業(yè)，有望借助技術(shù)及規(guī)模優(yōu)勢充分受益，看好公司醫(yī)檢主業(yè)常規(guī)業(yè)務(wù)高速增長?？紤]到政策環(huán)境變化影響短期業(yè)務(wù)節(jié)奏，我們下調(diào)2023年公司收入目標(biāo)至87.09億元，對應(yīng)下調(diào)2023-2025年歸母凈利潤至8.50/14.01/17.87億元，同比-69.14%、+64.90%、+27.57%，EPS分別為1.81/2.99/3.81元，當(dāng)前股價對應(yīng)2023-2025年P(guān)E為32/19/15倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：檢驗服務(wù)降價超預(yù)期的風(fēng)險、應(yīng)收賬款回款進度不及預(yù)期的風(fēng)險、虧損實驗室業(yè)績表現(xiàn)不達預(yù)期的風(fēng)險。
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