>> 中泰證券-山東高速(600350)車流量上升業(yè)績增長，改擴建項目全力推進-231029
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
杜沖 |
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山東高速于2023年10月27日發(fā)布2023年三季度報告：
2023年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入154.07億元，同比增長27.45%；歸母凈利潤25.84億元，同比增長13.44%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為47.14億元，同比增長0.13%；基本每股收益為0.456元，同比增長11.76%；加權平均凈資產(chǎn)收益率為7.44%，同比增加1.08個百分點。
2023年第三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入56.97億元，同比增長40.34%，環(huán)比增長7.72%；歸母凈利潤8.16億元，同比增長10.64%，環(huán)比下降14.69%：基本每股收益為0.141元，同比增長10.16%；加權平均凈資產(chǎn)收益率為2.32%，同比增加0.37個百分點。
經(jīng)濟恢復車流量上升，通行費收入穩(wěn)步增長。2023年前三季度，公司實現(xiàn)通行費收入（含稅）81.77億元，同比增長9.11%，主要受益于宏觀經(jīng)濟恢復，車流量上升；其中核心路產(chǎn)京臺高速相關路段實現(xiàn)通行費收入（含稅）16.56億元，同比增長45.51%，主要受京臺高速濟泰段改擴建工程通車影響，京臺高速公路山東段整體通行能力和服務水平顯著提高。同時，公司推動交旅融合發(fā)展，依托“暢和通”平臺，開展“智慧文旅”等專項營銷活動6次，3個月內(nèi)吸引商家開設店鋪3000余個，初步測算引流車流量1.77萬輛，增收通行費106萬元。
投資經(jīng)營利潤貢獻凸顯，軌道交通盈利同比增長。1）公司在做大做強路橋主業(yè)的同時，瞄準“高速+”開展主業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈投資，積極創(chuàng)造新的利潤增長點。2023年前三季度，公司實現(xiàn)投資收益9.71億元，同比增長8.76%；其中，權益法核算的長期股權投資收益6.81億元，同比增長13.86%；交易性金融資產(chǎn)在持有期間的投資收益0.67億元，同比增長42.76%。2）2023年前三季度，山東高速軌道交通集團有限公司實現(xiàn)營業(yè)收入33.38億元，同比增長6.63%；凈利潤3.27億元，同比增長22.51%；完成運量7959萬噸，同比增長19%，高于全國和省內(nèi)貨運增長率12、7.2個百分點。將黃大鐵路作為鐵路增運上量突破口，實施龍口港站到發(fā)線延長改造，接發(fā)黃大超長列車能力日均由5對提升至10對，截至9月底，完成黃大運量1787萬噸，同比增長30.4%。
改擴建項目建設提速，四季度繼續(xù)全力推進。京臺高速齊濟改擴建項目第三季度完成投資4.5億元，超計劃任務17%；濟菏高速改擴建項目全面進入路面施工階段，第三季度完成投資12.4億元。展望后續(xù)，京臺高速齊濟改擴建項目聚焦黃河特大橋等控制性工程，確保完成17.4億元年度投資任務；濟菏高速改擴建項目穩(wěn)步推進大清河特大橋和鄆巨河特大橋等控制性工程，確保完成年度投資任務。改擴建項目完成后將驅(qū)動公司業(yè)績韌性成長，建議持續(xù)關注相關進展。
盈利預測、估值及投資評級：公司核心路產(chǎn)區(qū)位優(yōu)勢顯著，改擴建項目穩(wěn)步推進，主業(yè)成長性較強。預計公司2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤分別為33.46、35.39、37.08億元，每股收益分別為0.69、0.73、0.77元，當前股價6.87元，對應PE分別為9.9X/9.4X/9.0X，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟環(huán)境惡化風險、車流量下滑風險、收費政策調(diào)整風險、改擴建進度不及預期風險、投資收益不及預期風險、研報使用信息數(shù)據(jù)更新不及時風險。
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