>> 國信證券-鑫鉑股份(003038)單三季度凈利潤同增112%，光伏邊框穩(wěn)步放量-231030
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
大小： |
573KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉孟巒 |
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此報告為加密報告 |
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公司披露2023年三季報：2023年前三季度實現(xiàn)營收47.13億元（同比+52.85%），實現(xiàn)歸母凈利潤2.11億元（同比+62.48%），實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.89億元（同比+79.37%）。其中三季度單季實現(xiàn)營收18.93億元（同比+83.03%，環(huán)比+20.14%），實現(xiàn)歸母凈利潤0.83億元（同比+112.46%，環(huán)比-17.96%），實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.82億元（同比+151.11%，環(huán)比+1.60%）。前三季度業(yè)績同比大幅增加主要由于產(chǎn)量提升所致。
盈利能力基本穩(wěn)定，資產(chǎn)負債率有所上升。前三季度，公司毛利率為12.68%，同比增長1.09pp；凈利率為4.48%，同比增長0.05pp；期間費用率為12.26%，同比增長1.50pp。單三季度來看，公司毛利率12.81%，環(huán)比下降0.40pp；凈利率4.41%，環(huán)比下降2.05pp。截至2023年9月30日，公司的資產(chǎn)負債率為69.53%，較2022年末增加12.09pp，較2023年6月30日增加2.83pp。公司資產(chǎn)負債率上升主要由于使用了部分自有資金建設(shè)新能源汽車項目和再生鋁項目。
公司產(chǎn)品產(chǎn)量穩(wěn)步增長，單噸利潤有所下滑。2023年前三季度公司鋁加工材料產(chǎn)量20.4萬噸，同比增速60%左右；單三季度產(chǎn)量8萬噸，同比增速73%，環(huán)比增速16%。整體來看，公司鋁加工產(chǎn)品二季度單位凈利潤為1,472元/噸，三季度單位凈利潤為1,050元/噸，單位凈利潤的下降主要由于加工費小幅下滑，疊加新能源汽車零部件項目一期5萬噸項目在6月底開始陸續(xù)試產(chǎn)，三季度處于客戶導入周期，影響部分利潤。
風險提示：鋁價大幅波動的風險；市場競爭激烈導致產(chǎn)品毛利率下滑的風險；復合邊框、鋼邊框、卡扣邊框等替代品市占率提升的風險。
投資建議：下調(diào)盈利預測，維持“買入”評級。預計公司2023-2025年營業(yè)收入67.87/88.21/126.72億元（原預測79.72/102.28/137.17億元），同比增速60.76%/29.97%/43.67%；歸母凈利潤3.15/4.47/6.58億元（原預測3.45/4.96/7.03億元），同比增速67.32%/41.96%/47.22%；攤薄EPS為2.14/3.04/4.48元，當前股價對應(yīng)PE為15.6/11.0/7.5x?？紤]到公司產(chǎn)能規(guī)劃清晰，保供能力強，與下游客戶間的粘性好，具備確定的成長性，維持“買入”評級。
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