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板塊表現(xiàn)：從各行業(yè)橫向比較來(lái)看，2023年第44周（2023年10月23日至2023年10月27日），環(huán)保行業(yè)相對(duì)滬綜指周累計(jì)超額收益為正，在所有行業(yè)中排名第二，周累計(jì)超額收益為4.18%。2023年至今環(huán)保行業(yè)年累計(jì)超額收益-1.96%。
　　CCER市場(chǎng)重啟持續(xù)推進(jìn)，新版四大方法學(xué)發(fā)布。10月24日，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布工作通知，指出2017年3月14日前已獲得國(guó)家應(yīng)對(duì)氣候變化主管部門備案的核證自愿減排量，可于2024年12月31日前用于全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)抵銷碳排放配額清繳，2025年1月1日起不再用于全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)抵銷碳排放配額清繳。10月25日，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布4項(xiàng)方法學(xué)，明確造林碳匯、并網(wǎng)光熱發(fā)電、并網(wǎng)海上風(fēng)力發(fā)電、紅樹(shù)林營(yíng)造等項(xiàng)目開(kāi)發(fā)為溫室氣體自愿減排項(xiàng)目的適用條件、減排量核算方法、監(jiān)測(cè)方法、審定與核查要點(diǎn)等。我們認(rèn)為，為了推動(dòng)能耗雙控向碳排放雙控轉(zhuǎn)變，碳配額納入八大高耗能行業(yè)有望加速，CCER也將重啟成為重要補(bǔ)充，我國(guó)碳市場(chǎng)建設(shè)將日趨完善。建議關(guān)注碳市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)鏈：雪迪龍、瑞晨環(huán)保、百川暢銀、藍(lán)焰控股、山高環(huán)能、高能環(huán)境。
　　積極財(cái)政政策持續(xù)發(fā)力，環(huán)保行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表望改善。10月24日，中央財(cái)政將在今年四季度增發(fā)2023年國(guó)債10000億元，作為特別國(guó)債管理。全國(guó)財(cái)政赤字將由38800億元增加到48800億元，預(yù)計(jì)赤字率由3%提高到3.8%左右。據(jù)我們計(jì)算，24日當(dāng)日外資增持多家A股環(huán)保上市公司，如啟迪環(huán)境（較前日外資持股數(shù)增加32%）、東方園林（較前日外資持股數(shù)增加30%）、凱美特氣（較前日外資持股數(shù)增加77%）。我們認(rèn)為，宏觀層面積極的財(cái)政政策有望提升社會(huì)經(jīng)濟(jì)活力，緩釋地方政府壓力；中觀層面環(huán)保行業(yè)現(xiàn)金流有望改善，行業(yè)相對(duì)低估值有望修復(fù)。
　　按需科學(xué)規(guī)劃與配置儲(chǔ)能，積極推進(jìn)新型儲(chǔ)能建設(shè)。10月25日，國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)新形勢(shì)下電力系統(tǒng)穩(wěn)定工作的指導(dǎo)意見(jiàn)》。意見(jiàn)指出，科學(xué)安排儲(chǔ)能建設(shè)。積極推進(jìn)新型儲(chǔ)能建設(shè)。充分發(fā)揮電化學(xué)儲(chǔ)能、壓縮空氣儲(chǔ)能、飛輪儲(chǔ)能、氫儲(chǔ)能、熱（冷）儲(chǔ)能等各類新型儲(chǔ)能的優(yōu)勢(shì)，結(jié)合應(yīng)用場(chǎng)景構(gòu)建儲(chǔ)能多元融合發(fā)展模式，提升安全保障水平和綜合效率。我們認(rèn)為，儲(chǔ)能協(xié)助調(diào)峰調(diào)頻，可優(yōu)化新能源電網(wǎng)，發(fā)展儲(chǔ)能在可再生能源發(fā)電占比持續(xù)提升背景下具有重要意義。根據(jù)謝小榮、馬寧嘉、劉威等《新型電力系統(tǒng)中儲(chǔ)能應(yīng)用功能的綜述與展望》表述，氫儲(chǔ)能具有清潔高效、生產(chǎn)靈活的優(yōu)勢(shì)，可推動(dòng)綜合能源利用率提升。建議關(guān)注：復(fù)潔環(huán)保（布局氫儲(chǔ)能）。
　　碳市場(chǎng)：上周全國(guó)碳市場(chǎng)綜合價(jià)格收盤價(jià)為78.71元/噸，較前一周下跌3.62%。上周全國(guó)碳排放配額總成交量為2380萬(wàn)噸，總成交額17.85億元。截至上周，全國(guó)碳市場(chǎng)碳排放配額累計(jì)成交量3.75億噸，累計(jì)成交額202億元。
　　投資建議：我們認(rèn)為，為了推動(dòng)能耗雙控向碳排放雙控轉(zhuǎn)變，多領(lǐng)域綠色低碳示范項(xiàng)目有望全面實(shí)施，疊加碳市場(chǎng)建設(shè)加速，將給環(huán)保行業(yè)注入活力，目前行業(yè)處于估值低位，若地方債務(wù)問(wèn)題有所緩解，行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表及現(xiàn)金流量表均有望修復(fù)，建議關(guān)注后續(xù)綠色低碳政策的持續(xù)落地及訂單釋放：華光環(huán)能（電解槽+火電靈活性改造）、雙良節(jié)能（電解槽）、青達(dá)環(huán)保（火電靈活性改造）、格林美（動(dòng)力電池回收）、高能環(huán)境（金屬資源化）、華宏科技（稀土再生）、雪迪龍（碳監(jiān)測(cè)）、瑞晨環(huán)保（節(jié)能裝備）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不達(dá)預(yù)期，行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，大宗商品價(jià)格波動(dòng)。