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事件：
　　公司發(fā)布2023年三季度報(bào)告，2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)收入2.94億元，同比-22%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9269萬(wàn)元，同比-31%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)7245萬(wàn)元，同比-41%。
　　其中，公司2023Q3實(shí)現(xiàn)收入1.16億元，同比+13%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4138萬(wàn)元，同比+20%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3465萬(wàn)元，同比+9%。
　　事件點(diǎn)評(píng)
　　23Q3環(huán)比繼續(xù)改善，毛利率繼續(xù)提升
　　單季度來(lái)看，2022Q3/2022Q4/2023Q1/2023Q2/2023Q3公司分別實(shí)現(xiàn)收入約1.03/0.88/0.67/1.10/1.16億元，2023Q3收入同比也實(shí)現(xiàn)了正向增長(zhǎng)，綜合銷(xiāo)售毛利率也回升至44.06%，較2023Q2的38.37%繼續(xù)提升，我們預(yù)計(jì)公司醫(yī)用類(lèi)新產(chǎn)品的收入占比提升導(dǎo)致。
　　公司在IPO上市以來(lái)，三大期間費(fèi)用相對(duì)穩(wěn)定，在研發(fā)費(fèi)用上也投入較多，2023年前三季度的研發(fā)費(fèi)用率約為5.21%，為近年來(lái)的較高水平。公司不斷取得新的專利證書(shū)，不斷推出新產(chǎn)品，這也是公司未來(lái)業(yè)績(jī)持續(xù)成長(zhǎng)，盈利能力保持較高水平的基礎(chǔ)。
　　布局高毛利新產(chǎn)品，新產(chǎn)能逐步投產(chǎn)
　　公司IPO時(shí)募資項(xiàng)目華士澄鹿路二期項(xiàng)目支撐公司新增9.2億支（套）醫(yī)用注射穿刺器械，預(yù)計(jì)將于2023年四季度逐步開(kāi)始投產(chǎn)。公司二期項(xiàng)目布局產(chǎn)品線涵蓋了安全胰島素筆針、安全采血針、預(yù)灌裝注射器等安全系列產(chǎn)品，這些產(chǎn)品線定位高端，毛利率高，有望持續(xù)拉動(dòng)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。
　　投資建議
　　我們維持盈利預(yù)測(cè)不變，預(yù)計(jì)公司2023-2025收入有望分別為4.46億元、6.19億元和8.67億元，2023-2025年同比增長(zhǎng)率分別為-4.2%、38.8%和40.1%，2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別實(shí)現(xiàn)1.38億元、1.88億元和2.59億元，2023-2025年同比增長(zhǎng)率分別為-14.5%、35.7%和38.0%。2023-2025年的EPS分別為1.13元、1.54元和2.12元，對(duì)應(yīng)PE估值分別為34x、25x和18x。鑒于公司產(chǎn)品橫向拓展能力強(qiáng)，與國(guó)際大客戶綁定緊、粘性大，以及公司產(chǎn)能將于2023年下半年逐漸釋放，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　大客戶依賴風(fēng)險(xiǎn)；
　　大宗原料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)；
　　匯率劇烈波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)