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君亭酒店發(fā)布2023年三季報(bào)，實(shí)現(xiàn)營收1.6億元/+50.23%，歸母凈利潤388萬元/-65.36%，扣非歸母凈利潤360萬元/-62.33%。
　　營收持續(xù)增長，受租金折攤影響利潤端釋放不充分。2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收3.8億元/+54.14%，其中Q3單季公司實(shí)現(xiàn)營收1.6億元/+50.23%，受益于旅游復(fù)蘇公司營收大幅回暖；利潤端2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2397萬元/-7.54%，扣非歸母凈利潤2206萬元/+1.45%，受旗下租賃資產(chǎn)轉(zhuǎn)租退還給原業(yè)主影響，應(yīng)收未來12年租賃期內(nèi)租金差價(jià)余額1034.7萬元一次性計(jì)入當(dāng)期損益，2023年1月至9月投資直營酒店發(fā)生的籌建期間的租金費(fèi)用計(jì)入管理費(fèi)用，2023年前三季度累計(jì)管理費(fèi)較去年同期+105.15%；其中Q3單季公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤388萬元/-65.36%，扣非歸母凈利潤360萬元/-62.33%。
　　經(jīng)營指標(biāo)持續(xù)回暖，超越2019年同期水平。2023Q3公司直營店RevPAR 369.89元/較19年同期+25.24%，其中OCC 69.79%/較19年同期+0.35pct，ADR 350元/較19年同期+24.61%，主要靠ADR增長公司經(jīng)營持續(xù)回暖、超越2019年同期水平，反映產(chǎn)品品質(zhì)向上突破。
　　直營店陸續(xù)落地，旗下客房規(guī)模突破8萬間。2023Q3公司新增簽約酒店15家，新開業(yè)酒店17家，包含3家君亭品牌直營店、君瀾品牌5家酒店；截至季度末，公司開業(yè)酒店數(shù)達(dá)213家/客房數(shù)41785間，待開業(yè)酒店數(shù)175家/客房數(shù)38369間。
　　投資建議：君亭并購君瀾&景瀾突破規(guī)模瓶頸、由區(qū)域邁向全國，卡位中高端、高端形成差異化品牌矩陣、順應(yīng)結(jié)構(gòu)升級趨勢，伴隨復(fù)蘇周期啟動(dòng)、旅游熱度持續(xù)上升，公司有望將品牌勢能轉(zhuǎn)化為高業(yè)績增長。預(yù)計(jì)2023-2025年公司分別實(shí)現(xiàn)營收5.2/8.8/11.3億元，歸母凈利潤0.4/1.4/2.2億元，對應(yīng)PE分別為130/34/22倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，整合不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。