>> 華創(chuàng)證券-海能技術(shù)(430476)2023年三季報點評：營收穩(wěn)健增長，費用、非經(jīng)影響利潤-231030
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
大小： |
1043KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
龐天一 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事項：
公司前三季度營業(yè)收入2.06億元，同比增加21.33%，歸屬上市公司股東的凈利潤1670.22萬元，同比減少24.35%。
評論：
營收穩(wěn)健增長，費用影響歸母凈利潤。1）收入層面，由于下游與財政關(guān)系密切的環(huán)境客戶占比較低，23Q1-Q3公司主業(yè)仍實現(xiàn)了2.06億元（+21%）的營收，在當(dāng)前行業(yè)景氣度下行階段難能可貴。2）利潤層面，23Q1-Q3公司實現(xiàn)歸母凈利潤1670.22萬元，同比下滑24.35%。23Q3公司的銷售/管理/研發(fā)費用率分別為26.71%/19.56%/18.63%，較去年同期分別+3.94/-3.01/+0.67pct，銷售費用的高增的主要原因系薪酬結(jié)構(gòu)調(diào)整引起人工費用增加；市場銷售活動較去年同期增加，引起相應(yīng)差旅費用、招待費用、市場開發(fā)費用增加。3）非經(jīng)層面，受宏觀因素影響，23Q1-Q3公司收到的政府補助僅為337.28萬元，較去年同期下滑68.92%，政府補助的減少亦是歸母凈利潤下滑的重要原因。若排除此影響，報告期內(nèi)公司的扣非歸母凈利潤下滑13.26%。
回購彰顯未來發(fā)展信心。2023年9月22日，海能技術(shù)發(fā)布公告擬以不超過18元/股的價格在二級市場回購注銷1000-2000萬元公司股票。預(yù)計回購股份數(shù)量區(qū)間為55.56-111.11萬股，占公司總股本比例約為0.65%-1.29%。10月9日本次回購方案已獲得股東大會審議通過。本次回購彰顯了公司對于未來發(fā)展前景的信心，有利于推進股票價值回歸。
政策強力助推，科學(xué)儀器業(yè)務(wù)潛力無限。2023年以來國家先后出臺多項政策支持職業(yè)教育發(fā)展，我們認為職業(yè)院校和應(yīng)用型本科的儀器設(shè)備主要應(yīng)用于教學(xué)演示和實訓(xùn)（985/211偏重于高端科研），與國產(chǎn)儀器設(shè)備現(xiàn)階段的發(fā)展水平更為匹配。隨著公司的拳頭產(chǎn)品高效液相色譜儀打磨日臻成熟，海能技術(shù)有望抓住機遇成長為色譜儀這一科學(xué)儀器重要單品的標桿公司。
投資建議：由于2023年行業(yè)景氣度較差，我們下調(diào)了原有的盈利預(yù)測：預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為0.51、0.62和0.75億元（原預(yù)測值為0.56、0.67和0.80億元），對應(yīng)PE為19/15/13倍。我們選取聚光科技（科學(xué)儀器龍頭）、皖儀科技（色譜）和萊伯泰科（樣品前處理）作為可比公司，考慮到公司目前有機元素分析與樣品前處理儀器占比較高且北交所的流動性偏弱，給予公司2023年P(guān)E 30倍，目標價17.7元，維持“強推”評級。
風(fēng)險提示：國產(chǎn)替代不及預(yù)期、研發(fā)失敗風(fēng)險、產(chǎn)業(yè)化失敗風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇、相關(guān)政策推進不及預(yù)期、商譽減值風(fēng)險。
|
|
