>> 華創(chuàng)證券-環(huán)保及公用事業(yè)行業(yè)周報(2023年第39期)：容量補償漸行漸近，火電價值重估可期-231030
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一周市場回顧。本周滬深300指數上漲1.48%，環(huán)保指數上漲4.10%，周相對收益率2.63%；電力及公用事業(yè)指數上漲1.57%，周相對收益率0.09%。在31個申萬一級行業(yè)中分別排名第5和第21。
本周專題：容量補償漸行漸近，火電價值重估可期
容量補償可幫助火電機組回收固定成本，目前已在山東、云南等少數省份試運行?？紤]到容量補償可能對電價側形成一定壓力，我們對不同補償力度下各地度電補償對電價的影響進行定量分析，我們測算，若容量補償對固定成本實現全覆蓋/覆蓋程度為50%/覆蓋程度為30%，則各地容量電價度電補償占標桿電價比重平均為21.69%/ 10.85%/6.51%。
容量補償漸行漸近，火電長期價值重估可期。各省容量補償機制漸行漸近，有望形成較強的對提升火電盈利中樞的正面催化?；痣娪型饾u擺脫與煤價高聯(lián)動的周期屬性，其容量價值有望在電改的大背景下不斷凸顯，火電長期價值重估可期。
行業(yè)要聞。2023年1-9月份全國電力工業(yè)統(tǒng)計數據。截至9月底，全國累計發(fā)電裝機容量約27.9億千瓦，同比增長12.3%。其中，太陽能發(fā)電裝機容量約5.2億千瓦，同比增長45.3%；風電裝機容量約4.0億千瓦，同比增長15.1%；水電裝機容量約4.2億千瓦，同比增長3.4%；火電裝機容量約13.7億千瓦，同比增長4.3%；核電裝機容量約0.6億千瓦，同比增長2.2%。
投資策略。環(huán)保行業(yè)：自2022年下半年起，十余個省份陸續(xù)發(fā)布了碳達峰實施方案，均把工業(yè)領域節(jié)能作為減碳重點。我們認為2023年節(jié)能環(huán)保裝備板塊有望重新演繹十二五期間的行情，同時垃圾焚燒、危廢、水務標的走出疫情陰霾后23年有望在低基數下迎來高成長，第二成長曲線布局順利亦對板塊估值修復起到催化作用。同時我們也建議重視生物柴油和動力電池回收等細分賽道的投資機會。推薦宇通重工、雪迪龍、山高環(huán)能、瑞晨環(huán)保、瀚藍環(huán)境、高能環(huán)境、首創(chuàng)環(huán)保、偉明環(huán)保、洪城環(huán)境、卓越新能，建議關注光大環(huán)境、綠色動力。
電力：1、火電業(yè)績修復在即，23年有望迎來光伏組件價格拐點，綠電發(fā)展景氣向上，推薦火轉綠運營商華能國際、福能股份；綠電運營商芯能科技、南網能源、三峽能源、太陽能、新天綠能；核電龍頭中國核電。建議關注華電國際，地方性運營商寶新能源/粵電力A/浙能電力/皖能電力/申能股份等；2、電網方面建議關注平高電氣、許繼電氣、國電南瑞、四方電氣等。
科學服務：1、當前國內科學服務市場超兩千億，并隨科研投入加大呈持續(xù)高增態(tài)勢。2、目前外資企業(yè)控制90%以上份額，國產替代空間巨大。3、隨著國內經濟技術發(fā)展，目前涌現出一批國產科學服務企業(yè)。我們認為，未來伴隨產品研發(fā)能力以及本土化服務能力的不斷提升，大型本土服務機構的綜合競爭力將持續(xù)增強，國產替代路徑清晰并進入高速發(fā)展軌道。推薦聚光科技、皖儀科技、海能技術、泰坦科技、萊伯泰科、阿拉丁，建議關注禾信儀器、新芝生物。
風險提示：環(huán)保政策不及預期；市場競爭加??；用電量增速不及預期；電價下調；天然氣終端售價下調。
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