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事項：
　　公司披露2023年三季報：23Q3實現營收3.35億元，同比+227.52%；實現歸母凈利潤1.66億元（22Q3為-0.99億元）；實現歸母扣非凈利潤1.6億元（22Q3為-1.05億元）。
　　評論：
　　Q3業(yè)績基本符合預期。公司Q3上線《茶啊二中》（票房3.84億元）、《我經過風暴》（票房1.8億元）、《堅如磐石》（9.28上映）等影片，整體片單體量不大情況下仍實現正利潤。此外，23Q3投資收益0.68億元（22Q3為-0.46億元），主要來自貓眼等聯營企業(yè)。
　　展望23Q4，利潤有望環(huán)比改善。1）公司國慶檔已上映主投影片《堅如磐石》，當前已實現票房13億元，有望為Q4貢獻較多營收與利潤（根據公司公告，截至10月8日，公司來源于該影片的營收約3億元至3.4億元）。2）公司亦儲備有《掃黑·撥云見日》《大雨》《草木人間》等影片有望年內上映，且主投電影《照明商店》已定檔12月15日，有望貢獻部分業(yè)績增量。3）暑期檔大盤表現火熱，公司投資的貓眼娛樂也有望貢獻較為可觀的投資收益。
　　明年產品大年，有望貢獻較大彈性。展望明年，公司有望迎來產品大年，其中主投項目《哪吒2》（餃子導演，《哪吒1》票房50億）/《小倩》（光線動畫廠牌首部作品）/《第二十條》（張藝謀導演，雷佳音/馬麗/高葉等主演，正當防衛(wèi)題材影片）預計明年上線，有望為公司貢獻較大彈性。
　　投資建議：我們看好公司內容制作能力，公司有望受益行業(yè)順周期修復，且公司內容儲備豐富（23年國慶檔上線《堅如磐石》，24年有望上線《哪吒2》、《小倩》、《第二十條》等），有望貢獻較大業(yè)績彈性。目前公司市值已處于歷史底部，當前位置不必過分悲觀。我們維持此前業(yè)績預測，預計公司2023/24/25年歸母凈利潤分別為6.05/10.87/12.28億元，同比增速185%/80%/13%，當前股價對應37/20/18倍PE。采用相對估值法進行估值，主要選取同以電影為主業(yè)的博納影業(yè)、萬達電影、中國電影為可比公司，此外也將劇集+電影內容制作公司華策影視納入可比范圍。參考可比公司24年平均PE，考慮到公司處于業(yè)內頭部且產品排期較優(yōu)，我們給予公司2024年35倍PE，目標市值380億元，對應目標價13.0元，維持“推薦”評級。
　　風險提示:宏觀經濟持續(xù)承壓；產品上線不及預期；票房表現不及預期。