>> 開源證券-榮盛石化(002493)公司信息更新報告：Q3業(yè)績環(huán)比改善顯著，新材料業(yè)務布局穩(wěn)步推進-231030
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
大小： |
689KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
金益騰,龔道琳 |
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2023Q3公司業(yè)績繼續(xù)環(huán)比改善，堅定看好向上彈性，維持“買入”評級
公司發(fā)布2023年三季報，前三季度實現營業(yè)收入2390.47億元，同比增長6.19%，實現歸母凈利潤1.08億元，同比下降98.03%。其中，2023Q3公司實現營收845.22億元，環(huán)比下降0.33%，實現歸母凈利潤12.34億元，環(huán)比增長261.75%。考慮到公司主營產品盈利修復不及預期，我們下調2023年并維持2024-2025年盈利預測，預計2023-2025年歸母凈利潤分別為18.90（-14.71）、101.88、173.58億元，EPS分別為0.19（-0.14）、1.01、1.71元，當前股價對應2023-2025年PE分別為60.2、11.2、6.6倍。我們認為公司α屬性十足，未來隨著下游需求的逐步修復，公司業(yè)績彈性充足，維持“買入”評級。
2023Q3芳烴盈利維持高位，PTA價差有所承壓
根據Wind數據，2023Q3，PX-石腦油價差均值約400美元/噸，環(huán)比下降1.24%，盈利依舊維持高位。同時2023Q3，PTA-PX價差均值為145元/噸，環(huán)比下降51.16%，盈利表現有所承壓。另外根據Wind數據，2023Q3布倫特原油均價86美元/桶，環(huán)比上升10.5%。受原油價格上漲影響，主流煉化產品價格均出現不同程度上漲，其中2023Q3汽油、柴油、PX、純苯季度均價分別環(huán)比+3.3%、4.4%、1.4%、11.0%。截至2023年二季度末，公司存貨規(guī)模為452.37億元，這或為公司貢獻部分庫存收益。此外，受益人民幣匯率趨穩(wěn)，公司財務費用大幅降低，2023Q3財務費用為17.68億元，環(huán)比減少12.04億元。
各類項目穩(wěn)步推進，新材料板塊有望貢獻重要業(yè)績增量
公司依托優(yōu)質煉化資產，不斷延伸下游產業(yè)鏈。根據公司公告，2023H1公司浙石化年產40萬噸ABS裝置、年產6萬噸溶聚丁苯橡膠裝置、年產10萬噸順丁稀土橡膠/共線年產7萬噸鎳系順丁橡膠裝置與永盛科技年產25萬噸功能性聚酯薄膜擴建項目成功投產。此外，2023年7月，“榮盛新材料（臺州）年產1000萬噸高端化工新材料項目”正式開工，項目總投資1480億，擬建設高端聚烯烴項目、工程塑料項目、可降解塑料項目等八條產業(yè)鏈。公司積極布局新材料業(yè)務，未來伴隨在建項目的陸續(xù)落地，有望為自身貢獻重要的業(yè)績增量。
風險提示：油價大幅波動、下游需求不振、產能投放不及預期等。
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