>> 東方證券-榮盛石化(002493)季報點評：三季度業(yè)績環(huán)比改善，新項目穩(wěn)步推進(jìn)-231026
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
大?。?/td>
| 350KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
倪吉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
三季度業(yè)績環(huán)比改善：榮盛石化發(fā)布2023年三季報，前三季度公司實現(xiàn)營收2390.47億元，同比+6.19%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.08億元，同比-98.03%，其中Q3單季度實現(xiàn)營收845.22億元，同比+9.07%，環(huán)比-0.33%，實現(xiàn)歸母凈利潤12.34億元，同比+1367.00%，環(huán)比+261.88%。在三季度油價階段性上行和海外成品油價差擴大的影響下，公司毛利率有所提升，公司Q3毛利率為15.88%,較Q2提高2.04pct，較22年同期提高6.91pct。
海外成品油價差擴大，化工品、聚酯行業(yè)景氣承壓：三季度海外成品油價差較二季度明顯改善，東南亞汽油價差與二季度基本持平，柴油和航空煤油價差較二季度分別提高10.99、10.51美元/桶，10月以來柴油和航煤價差有所回落，但仍維持較高水平?；て贩矫?，10月以來聚乙烯/聚丙烯/苯乙烯價差變化量分別為-128/-17/75元/噸，板塊景氣度待改善。聚酯產(chǎn)業(yè)鏈方面，10月以來PX-原油/PTA-PX/POY-化工原料的價差變化量分別為-216/124/-507元/噸，行業(yè)景氣度修復(fù)不及預(yù)期。
在建項目有序推進(jìn)，未來成長可期：公司前三季度在建工程相比于上年期末上升39.84%，在建項目投入持續(xù)加大。23H2以來，浙石化年產(chǎn)1000噸α-烯烴中試裝置投產(chǎn)、年產(chǎn)60萬噸苯乙烯裝置產(chǎn)出合格產(chǎn)品、年產(chǎn)30萬噸醋酸乙烯裝置產(chǎn)出合格產(chǎn)品，10月23日永盛科技年產(chǎn)25萬噸聚酯薄膜擴建項目投產(chǎn)，各項目穩(wěn)步推進(jìn)。榮盛重點布局高性能樹脂、高端新材料項目，未來項目投產(chǎn)有望進(jìn)一步挖掘4000萬噸煉油盈利潛力，推動公司業(yè)績成長。
盈利預(yù)測與投資建議
前三季度聚酯行業(yè)和煉油行業(yè)景氣度較修復(fù)不及預(yù)期，據(jù)此我們下調(diào)了聚酯產(chǎn)品和化工產(chǎn)品的價格預(yù)測。我們調(diào)整公司2023-2025年每股收益分別為0.15、0.50、1.11元（原預(yù)測0.85、1.35、1.63元）。我們采取歷史估值法，參考公司過去5年P(guān)B（TTM）均值為3.6倍，考慮到行業(yè)景氣度底部以及預(yù)期ROE水平低于歷史水平給予20%折價，對應(yīng)目標(biāo)價為13.14元，維持買入評級。
風(fēng)險提示
原油價格波動；成品油價差收縮；化工品價差收縮；新項目投產(chǎn)不及預(yù)期。
|
|
