>> 國投安信期貨-鋅周報：萬億國債提振，滬鋅低位反彈-231030
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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pdf 共19頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
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作者： |
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★上周美元指數(shù)高位震蕩，施壓鋅價，但是我國國務(wù)院發(fā)放萬億國債提振市場對基建板塊信心。需求預(yù)期好轉(zhuǎn)疊加冶煉完全成本支撐下，內(nèi)外盤鋅價緩步上修。
★宏觀上:美國宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)強(qiáng)勁，短線美元預(yù)計仍維持強(qiáng)勢，國內(nèi)萬億國債再放利好，美元人民幣匯率持續(xù)圍繞7.3震蕩，巴以沖突持續(xù)發(fā)酵，中美合作解決世界問題的迫切性凸顯，美加州州長訪華后中美關(guān)系釋放積極信號，宏觀以中性偏多定調(diào)。
★基本面上:1）成本利潤端:進(jìn)口礦TC繼續(xù)下行，扣減運費后較國產(chǎn)礦比價優(yōu)勢不再，國內(nèi)煉廠積極搶購國產(chǎn)礦。海外礦山主動減產(chǎn)，冬儲需求下，四季度礦偏緊格局將持續(xù)，TC仍存回調(diào)空間，鋅冶煉完全成本上沿在2.08萬元/噸附近，同時煉廠利潤壓縮至650元/噸左右，目前煉廠原料庫存天數(shù)在25天左右，煉廠正常生產(chǎn)有保障，不過鋅價偏低運行，四季度煉廠主動提產(chǎn)的積極性有限。2)庫存及升貼水:鋅價低位運行，LME鋅O-3月貼水收窄至8.75美元，倫鋅庫存周內(nèi)增減沖抵下變化不大但整體下跌趨勢不改;國內(nèi)SMM鋅錠社庫轉(zhuǎn)降至9.69萬噸，彰顯需求韌性，此前，CRU和lLZSG對2023年全球鋅錠過剩量的預(yù)估分別是29萬噸和24.8萬噸，從當(dāng)前庫存變化看，鋅前期極差的基本面正加速修復(fù)，全年過剩量預(yù)計大幅下調(diào)，但短期供大于求格局難以根本扭轉(zhuǎn)。3)需求端:“金九銀十”即將結(jié)束，但萬億國債、災(zāi)后重建等利多支撐下，暫不過分看空消費。北方環(huán)保限產(chǎn)力度減弱，大部分企業(yè)恢復(fù)正常生產(chǎn)，上周SMM鍍鋅開工環(huán)比上漲0.33個百分點至.62.4%，但北方重度污染天氣再現(xiàn)，鍍鋅開工或再受影響，預(yù)計整體高位震蕩。壓鑄鋅合金開工錄得50.5%，環(huán)比提升0.38個百分點，主要得益于汽車配件需求好轉(zhuǎn)。氧化鋅周開工62.1%，環(huán)比上升0.7個百分點，半鋼胎開工較好保障需求。
★總體而言，操作上更適合左側(cè)布局，但鋅基本面暫不支持單邊拉升行情，仍以反復(fù)磨底重心震蕩上移看待，四季度價格區(qū)間2.05-2.25萬元/噸。
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