>> 國海證券-鋁行業(yè)周報：鋁價震蕩，關(guān)注宏觀利好因素釋放-231029
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陳晨,王璇 |
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本周觀點(diǎn)
宏觀：本周我國宣布將增發(fā)一萬億元國債，政策面再出利好。海外市場巴以沖突未見緩和信號，歐洲央行行長則表示遏制消費(fèi)價格上漲的斗爭尚未結(jié)束。但另一方面，中國政策面利好正被市場逐漸消化，短期對鋁價影響力最強(qiáng)的宏觀面消息仍是歐美下一步加息節(jié)奏。
電解鋁：
供應(yīng)：周內(nèi)國內(nèi)電解鋁供應(yīng)端持穩(wěn)運(yùn)行，內(nèi)蒙古白音華剩余20萬噸周內(nèi)暫未啟槽，預(yù)計啟槽時間臨近。國內(nèi)企業(yè)區(qū)域電解鋁多正常生產(chǎn)為主,云南再有減產(chǎn)預(yù)期，但據(jù)SMM，目前省內(nèi)電解鋁企業(yè)多正常生產(chǎn)，省內(nèi)目前電力供應(yīng)充足，暫未出現(xiàn)電力緊缺的情況，而根據(jù)目前來水及主流水電站水位的情況來預(yù)判，短期內(nèi)云南電力或無較大短缺風(fēng)險，但考慮到整個枯水期跨度較長且省內(nèi)工業(yè)用電負(fù)荷較高，不排除未來仍有工業(yè)用電擾動預(yù)期。
需求：周內(nèi)國內(nèi)下游開工仍未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，光伏組件大廠出現(xiàn)減產(chǎn)的情況，部分工業(yè)型材訂單受到影響。國內(nèi)增發(fā)一萬億國債用于地方災(zāi)后重建，或?qū)罄m(xù)建材有所增量，但訂單暫未向加工企業(yè)傳導(dǎo)。周內(nèi)中小型板帶箔企業(yè)反饋新增訂單較少，后續(xù)排產(chǎn)有下降預(yù)期。鋁錠和鋁棒庫存維持震蕩，區(qū)域上看，無錫等地區(qū)消費(fèi)疲軟現(xiàn)貨流通寬裕，庫存壓力較大，現(xiàn)貨升水持續(xù)承壓回落。
利潤：氧化鋁價格偏強(qiáng)，盈利小幅下降。本周國內(nèi)氧化鋁市場仍維持偏強(qiáng)震蕩，現(xiàn)貨價格已經(jīng)突破3000元/噸，且目前氧化鋁市場供應(yīng)端擾動較多，短期仍維持上漲行情。周內(nèi)煤炭市場受現(xiàn)貨供應(yīng)寬裕，下游電廠補(bǔ)庫不佳的利空因素拖累，港口及坑口煤炭價格均呈現(xiàn)下降狀態(tài)，山東主流自備電廠再度下調(diào)11月份煤炭采購價格，后續(xù)電解鋁廠用電或難出現(xiàn)較大漲幅。截止本周四國內(nèi)電解鋁即時完全成本在16,231元/噸附近，環(huán)比上漲33元/噸。周內(nèi)周內(nèi)鋁現(xiàn)貨價格維持橫盤整理，電解鋁行業(yè)盈利窄幅波動為主，電解鋁平均即時盈利約為2,788元/噸，周環(huán)比下降93元/噸。短期來看，煤炭價格承壓運(yùn)行一定程度上限制了未來電解鋁用電成本的上漲預(yù)期，預(yù)計短期國內(nèi)電解鋁成本窄幅波動為主。
氧化鋁：山東地區(qū)此前因環(huán)保問題減產(chǎn)的企業(yè)本周已恢復(fù)正常生產(chǎn)；山西地區(qū)某氧化鋁廠基本結(jié)束檢修，運(yùn)行產(chǎn)能恢復(fù)至220萬噸；本周河南三門峽地區(qū)某氧化鋁廠因礦石供應(yīng)問題減產(chǎn)，本月運(yùn)行產(chǎn)能減少至100萬噸左右。受前期氧化鋁企業(yè)檢修、減產(chǎn)影響，市場現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，企業(yè)報價堅挺，下游剛需采購為主。西南地區(qū)，近期受四川地區(qū)部分電解鋁產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)推動，疊加前期云南電解鋁復(fù)產(chǎn)工作結(jié)束，西南電解鋁產(chǎn)能保持高位運(yùn)行，西南地區(qū)氧化鋁需求增量仍存，短期現(xiàn)貨供應(yīng)緊缺，企業(yè)報價堅挺。整體而言，供給端供應(yīng)階段性擾動頻繁，需求端電解鋁產(chǎn)能運(yùn)行穩(wěn)定，國內(nèi)氧化鋁報價堅挺，下游剛需采購為主。短期內(nèi)國內(nèi)氧化鋁市場緊平衡格局或?qū)⒀永m(xù)。
鋁棒：供給方面，上周末發(fā)生的廣西某棒廠爆炸事件，或?qū)⒃诙虝r間內(nèi)對華南鋁棒的供應(yīng)端造成一定影響，但因北方鋁棒貨源的及時補(bǔ)充，且華南市場的鋁棒貨源已偏向?qū)捤?，目前該事件對華南鋁棒市場的影響已基本消化完畢。需求和加工費(fèi)方面，周末無錫地區(qū)鋁棒貨源迎來明顯補(bǔ)充，上周當(dāng)?shù)匦“舻娜必洭F(xiàn)象已經(jīng)結(jié)束。十月中旬以來，受價差因素影響，北方某大型鋁棒廠運(yùn)往華南地區(qū)的量增加，但整體到貨量環(huán)比未有明顯變化，而下游出庫維持疲軟，整體華南地區(qū)的出入庫量和上周相比持穩(wěn)，加工費(fèi)穩(wěn)定。南昌地區(qū)鋁棒市場本周表現(xiàn)搶眼，下游需求有恢復(fù)，且當(dāng)?shù)刂髁麂X棒貨源到貨量下降，南昌地區(qū)加工費(fèi)繼續(xù)上揚(yáng)。節(jié)后至今鋁型材消費(fèi)端表現(xiàn)依舊未達(dá)預(yù)期，但加工費(fèi)上漲是利好信號。
再生鋁：本周再生鋁合金價格繼續(xù)微幅波動，ADC12價格周環(huán)比下跌50元/噸（10.27）。成本方面，周內(nèi)廢鋁價格依然相對堅挺，再生鋁廠原料成本壓力一時難以緩解，成本對ADC12價格仍有較強(qiáng)支撐。需求方面，再生鋁廠訂單繼續(xù)維穩(wěn)為主，下游多按需采購。供應(yīng)方面，周內(nèi)再生鋁廠開工率表現(xiàn)不一，大廠訂單相對飽滿，中旬后提升開工水平以彌補(bǔ)月初假期減少的量，中小企業(yè)受限于需求不足、庫存壓力以及成本壓力，開工率多持穩(wěn)或下行為主，10月行業(yè)整體開工率為走跌趨勢。進(jìn)口方面，目前自馬來西亞及韓國等地區(qū)ADC12遠(yuǎn)期報價位于2,200-2,250美金/噸區(qū)間，港口現(xiàn)貨價格在18,700元/噸附近，因近期價格波動較小且匯率相對穩(wěn)定，進(jìn)口即時盈利基本位于400-800元/噸，進(jìn)口窗口延續(xù)打開狀態(tài)。整體來看，短期A00價格走勢震蕩，而再生鋁企業(yè)面臨著成本高企而需求一般的困境，價格上行及下跌均承壓，ADC12價格短期將延續(xù)窄幅震蕩走勢。
預(yù)焙陽極：石油焦價格微漲，陽極價格持平。截至10月27日，預(yù)焙陽極均價為4947.5元/噸，相比于上周持平；中硫石油焦均價為2437.7元/噸，相比于上周上漲13.3元/噸，周環(huán)比增加0.5%。
投資建議與行業(yè)評級：短期來看，旺季需求增加不及預(yù)期，但鋁錠及鋁棒庫存并未明顯累積，宏觀方面利好持續(xù)釋放，關(guān)注下游需求變化情況；長期來看，考慮到未來鋁行業(yè)供給受限，需求仍有增長點(diǎn)，行業(yè)或?qū)⒕S持高景氣，維持行業(yè)“推薦”評級。建
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