>> 東方證券-中材國際(600970)2023年三季報點評：海外業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，裝備運營轉(zhuǎn)型加速-231030
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
大小： |
354KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
余斯杰,馮孟乾 |
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收入利潤持續(xù)增長，經(jīng)營現(xiàn)金流表現(xiàn)優(yōu)異。2023Q1-3公司收入/歸母凈利分別為315.1/20.0億元，YoY+5.1%/+7.5%；其中2023Q3收入/歸母凈利分別為109.6/6.3億元，YoY+18.1%/+9.8%。23Q3收入與歸母凈利繼續(xù)維持高速增長。2023Q1-3四項費用率合計9.9%，YoY+1.7pct；其中23Q3費用率為10.4%，YoY+1.8pct。銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費用率YoY-0.6/-0.2/+2.7/-0.1pct。我們認為公司海外收入占比較高，近期匯率波動較大或為財務(wù)費用提升的主要原因之一。23Q3公司經(jīng)營現(xiàn)金流入9.3億元，相比往年同期明顯改善。
緊抓一帶一路機遇，海外訂單快速提升。2023Q1-3公司新簽訂單合計522.33億元，YoY+74.5%；其中工程建設(shè)/裝備制造/運營管理分別新簽357.3/53.3/ 96.5億元，YoY+134.2%/+23.2%/+2.4%；境內(nèi)/境外分別新簽237.5/293.7億元，YoY+22.3%/+147.1%。23Q3新簽116.3億元，YoY+58.5%，繼續(xù)維持高速增長；工程建設(shè)/裝備制造/運營管理分別新簽61.5/14.2/33.2億元，YoY+87.6%/+7.9%/+31.9%，境內(nèi)/境外新簽47.8/68.5億元，YoY+9.7%/+103.7%。2023年恰逢一帶一路十周年，公司抓緊海外發(fā)展機遇，境外訂單增速出現(xiàn)明顯提升，主要集中在工程建設(shè)領(lǐng)域。裝備制造與運營管理業(yè)務(wù)訂單同樣維持較好的增長態(tài)勢。
新興業(yè)務(wù)貢獻提升，加速業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。截至2023Q1公司已完成收購合肥水泥研究設(shè)計院100%股權(quán)和博宇機電51%股權(quán)，裝備產(chǎn)品矩陣愈發(fā)豐富，進一步加強公司裝備業(yè)務(wù)布局，背靠公司強大的水泥工程服務(wù)主業(yè)，進一步提升公司核心競爭力。2023H1，公司裝備制造和運營管理業(yè)務(wù)毛利貢獻已接近50%，后續(xù)兩大新興業(yè)務(wù)仍有望驅(qū)動公司訂單快速增長，加速公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。
盈利預(yù)測與投資建議
考慮公司海外工程訂單出現(xiàn)大幅增長，預(yù)測公司2023-2025年歸母凈利為25.2、31.4、36.6億元(原預(yù)測2023-2024年歸母凈利24.1、27.9億元)，參考同行上市公司水平，我們認可給予公司2023年14XPE，對應(yīng)目標價為13.30元，維持“買入”評級。
風險提示
訂單轉(zhuǎn)化不及預(yù)期，資產(chǎn)減值風險，匯兌損益風險
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