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事件：10月29日晚，公司發(fā)布2023年三季度報(bào)告，2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.96億元，同比增長30.69%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6507萬元，同比增長166.91%。單Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.78億元，同比增長26.67%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2120萬元，同比增長67.17%，業(yè)績?cè)鲩L符合預(yù)期。
　　 Q3收入維持高增，控費(fèi)成效逐步顯現(xiàn)。Q3公司營業(yè)收入同比增長26.67%，延續(xù)上半年的高增長狀態(tài)；Q3銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用率分別為49.27%、11.36%、28.70%，同比下降0.16個(gè)百分點(diǎn)、0.67個(gè)百分點(diǎn)、0.84個(gè)百分點(diǎn)，銷售費(fèi)用率環(huán)比下降2.83個(gè)百分點(diǎn)，控費(fèi)效果逐步顯現(xiàn)，進(jìn)一步深化SaaS化轉(zhuǎn)型。
　　 AIGC創(chuàng)意新品持續(xù)落地，多媒體大模型有望加速產(chǎn)品升級(jí)。公司在AI新興技術(shù)自研的基礎(chǔ)上，加強(qiáng)與微軟、百度、湘江實(shí)驗(yàn)室等機(jī)構(gòu)的合作，在3D視頻生成、AI圖生視頻、文生視頻、視頻風(fēng)格化、虛擬人等技術(shù)能力上取得突破；積極推進(jìn)多媒體大模型數(shù)據(jù)訓(xùn)練和技術(shù)拓展，有望實(shí)現(xiàn)大模型在全業(yè)務(wù)條線賦能。公司創(chuàng)意產(chǎn)品持續(xù)落地：AI工具集Media.io產(chǎn)品性能大幅提升，其中AIPortrait Generator等新興功能使用量與銷售額逐月快速攀升；移動(dòng)端虛擬陪伴應(yīng)用新品TrueMate，有效拓寬產(chǎn)品覆蓋領(lǐng)域，支撐移動(dòng)端產(chǎn)品收入持續(xù)提升，Q3公司還推出智能文字快剪工具Kwicut、AI商品圖生成工具Virtulook、智能演示內(nèi)容制作工具萬興智演等創(chuàng)意新品。
　　發(fā)布Filmora 13大版本，AI能力上升為視頻創(chuàng)意軟件的關(guān)鍵要素。10月29日，公司發(fā)布AI視頻創(chuàng)作軟件Wondershare Filmora 13，內(nèi)置創(chuàng)作助手Copilot，用戶通過對(duì)話即可快速獲取信息輔助創(chuàng)作，一鍵助力功能輔助快速完成剪輯創(chuàng)作；重磅上線AI文本成片、AI音樂生成器等AI生成功能，以及AI文字快剪、智能人聲分離、AI智能遮罩等AI智能編輯功能，從內(nèi)容生成、音視頻剪輯到交互方式迎來多元AI化，提升視頻創(chuàng)作效率。我們認(rèn)為，提升AI能力已經(jīng)成為創(chuàng)意軟件工具化的必由之路，軟件的“AI成分”的比重已經(jīng)成為比較同類產(chǎn)品優(yōu)劣的關(guān)鍵要素。
　　投資建議：公司把握時(shí)代機(jī)遇，全面擁抱AIGC，實(shí)現(xiàn)收入利潤高速增長，后續(xù)隨著公司多模態(tài)大模型技術(shù)突破，有望取得“技術(shù)+產(chǎn)品”卡位優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)持續(xù)高成長。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.66/20.63/27.20億元，歸母凈利潤1.01/1.92/2.98億元。對(duì)應(yīng)PS分別為7.6/5.8/4.4倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期；訂閱制實(shí)施不及預(yù)期；創(chuàng)意軟件競爭格局惡化