>> 德邦證券-產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)周報(bào)：關(guān)注“外循環(huán)”定價(jià)和創(chuàng)新型社會(huì)的構(gòu)建-231030
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 格式： |
pdf 共24頁(yè) |
來(lái)源： |
德邦證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李浩 |
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近期觀點(diǎn)
1、中美經(jīng)濟(jì)周期的反向與政治周期共振，中美關(guān)系的緩和是否具有長(zhǎng)期性并不適合在當(dāng)下定論，因?yàn)橹袊?guó)已經(jīng)安然度過(guò)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型疊加中美博弈的這個(gè)長(zhǎng)期低點(diǎn)。
2、中國(guó)在經(jīng)濟(jì)內(nèi)循環(huán)已經(jīng)能夠托底之后，外循環(huán)的邊際改善愈發(fā)明顯，并會(huì)強(qiáng)化內(nèi)循環(huán)的盈利能力。過(guò)去經(jīng)濟(jì)下行和中美博弈加劇了A股的內(nèi)循環(huán)定價(jià)，未來(lái)外循環(huán)定價(jià)將具有相對(duì)更強(qiáng)的驅(qū)動(dòng)力。
3、我們認(rèn)為，未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型成功以后，將逐漸成長(zhǎng)為一個(gè)全球領(lǐng)先的創(chuàng)新型社會(huì)。傳統(tǒng)大消費(fèi)領(lǐng)域商業(yè)模式受到制約，而科技驅(qū)動(dòng)型消費(fèi)相對(duì)更容易獲得政策支持，從而獲得盈利彈性。
4、投資建議：我們維持對(duì)科技驅(qū)動(dòng)型消費(fèi)板塊、高端制造板塊的推薦，同時(shí)看好生豬產(chǎn)業(yè)，和商品在長(zhǎng)期的投資價(jià)值。（1）科技驅(qū)動(dòng)的消費(fèi)板塊，推薦關(guān)注汽車產(chǎn)業(yè)鏈、智能駕駛板塊、先進(jìn)制程半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈、華為鴻蒙生態(tài)鏈等；（2）高端制造板塊，持續(xù)推薦新能源出海鏈（包括光伏、鋰電、整車及零部件等環(huán)節(jié)）和CXO。
宏觀與中觀趨勢(shì)：
1、預(yù)計(jì)人工智能的發(fā)展難以扭轉(zhuǎn)美國(guó)科技創(chuàng)新周期回落帶來(lái)的盈利增速放緩。
2、美國(guó)推動(dòng)勞動(dòng)力價(jià)格上漲解決社會(huì)內(nèi)部矛盾，這個(gè)過(guò)程或?qū)⒓觿∪蛲泬毫Α?br> 3、關(guān)注美國(guó)從長(zhǎng)期衰退走向長(zhǎng)期滯漲的可能，長(zhǎng)期滯脹特征或?qū)⒓觿∶绹?guó)經(jīng)濟(jì)短期波動(dòng)。
4、關(guān)注美國(guó)收縮格局下中國(guó)在海外的發(fā)展與人民幣國(guó)際化。
5、中國(guó)共同富裕與中低收入人群消費(fèi)升級(jí)具有長(zhǎng)期性。
6、低回報(bào)時(shí)代重點(diǎn)關(guān)注供給格局帶來(lái)的長(zhǎng)期超額收益。
7、中國(guó)去杠桿周期重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)深化改革。
8、傳統(tǒng)行業(yè)國(guó)有化，國(guó)有企業(yè)市場(chǎng)化是中國(guó)經(jīng)濟(jì)效率上升的重要突破方向
9、高端制造的產(chǎn)能投放推動(dòng)行業(yè)景氣周期尋底，同時(shí)促進(jìn)行業(yè)向頭部集中。
長(zhǎng)期和中期行業(yè)選擇：
1、長(zhǎng)期看全球經(jīng)濟(jì)可能走向杠桿周期的繁榮，通脹中樞拾級(jí)而上。我們建議關(guān)注傳統(tǒng)行業(yè)中供給格局好的行業(yè)。
2、中期看半導(dǎo)體周期性見(jiàn)底，長(zhǎng)期看好國(guó)產(chǎn)替代。
3、中國(guó)去杠桿周期的后期，可選消費(fèi)或?qū)⒕哂酗@著超額增速。
4、看好鋰電應(yīng)用創(chuàng)新以及基于中國(guó)相對(duì)低成本制造形成的全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，以及其帶來(lái)的量?jī)r(jià)齊升。
5、看好中藥長(zhǎng)期的滲透率上行，看好供應(yīng)格局好的中藥產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)
風(fēng)險(xiǎn)提示：美國(guó)就業(yè)惡化，美國(guó)信貸下行，宏觀經(jīng)濟(jì)下行等
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