>> 德邦證券-國芯科技(688262)2023年三季報點評：營收增長利潤承壓，多領(lǐng)域布局蓄勢待發(fā)-231030
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳海進,陳蓉芳 |
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事件：2023年10月27日晚，公司披露2023年三季報：2023年前三季度公司實現(xiàn)營收3.75億元，同比+16.41%；歸母凈利潤為-0.59億元，同比-161.28%；扣非凈利潤為-1.09億元，同比-391.08%。
營收增長利潤承壓，研發(fā)投入持續(xù)加大。收入端，23Q3公司實現(xiàn)營收1.55億元，同比+36.66%，環(huán)比+82.87%，主要貢獻來自邊緣計算芯片業(yè)務(wù)收入增長，邊緣計算業(yè)務(wù)以定制量產(chǎn)服務(wù)為主，本報告期實現(xiàn)收入6,805.40萬元，去年同期僅260.71萬元，同比+2510.33%。利潤端，Q3公司歸母凈利為-0.22億元，同比-161.42%，扣非凈利為-0.39億元，同比-319.55%。盈利能力方面，單季度公司銷售毛利率為23.76%，同比-28.15pct，環(huán)比-5.64pct，毛利率下降主要系IP授權(quán)收入減少，同時市場競爭加劇、晶圓等生產(chǎn)成本增加所致；單季度公司銷售凈利率為-14.14%，同比-45.61pct，環(huán)比-1.73pct。此外，Q3公司繼續(xù)較大幅度增加研發(fā)人員數(shù)量與研發(fā)材料投入，研發(fā)費用為6,746.30萬元，同比+111.72%。
新品研發(fā)進展順利，產(chǎn)品矩陣逐漸完善。公司芯片定制業(yè)務(wù)與自主芯片業(yè)務(wù)相輔相成、互為促進。1）IP授權(quán)與芯片定制：包括IP授權(quán)、定制芯片設(shè)計和定制芯片量產(chǎn)服務(wù)，目前芯片定制領(lǐng)域訂單充足。a）工業(yè)控制領(lǐng)域，公司與匯川和傲拓等工控相關(guān)領(lǐng)域龍頭積極合作；b）高性能計算和AI領(lǐng)域，公司已有多個高性能計算和AI芯片定制服務(wù)的在手訂單。2）自主芯片及模組：a）汽車電子領(lǐng)域，公司芯片產(chǎn)品覆蓋面較全，已在汽車車身和網(wǎng)關(guān)控制芯片、動力總成控制芯片、域控制芯片等7條產(chǎn)品線上實現(xiàn)系列化布局，同時積極發(fā)展安全氣囊芯片、輔助駕駛處理芯片、智能傳感芯片等5類新產(chǎn)品；b）信創(chuàng)和信息安全領(lǐng)域，云應用方面，公司Raid存儲管理芯片作為AI服務(wù)器重要配置，有望率先實現(xiàn)國產(chǎn)替代，第一代改進型Raid芯片已量產(chǎn)，相關(guān)Raid卡已進行適配測試，第二代更高性能芯片預計今年四季度完成設(shè)計，進行投片驗證；云安全方面，公司的高速密碼芯片及高速PCI-E密碼卡已完成與深信服、國家電網(wǎng)、中星電子等國內(nèi)領(lǐng)先云安全設(shè)備廠商的適配測試及應用；端安全方面，公司的終端安全主控芯片在金融POS機、智能門鎖、指紋識別等領(lǐng)域持續(xù)占有較高市場份額；c）邊緣計算和網(wǎng)絡(luò)通信領(lǐng)域，公司成功研制了具備高性能運算、網(wǎng)絡(luò)加速及網(wǎng)絡(luò)交換的高性能高安全SoC芯片H2048、H2068和CCP1080T。
持續(xù)開發(fā)AI應用產(chǎn)品，戰(zhàn)略合作加速業(yè)務(wù)拓展。公司已推出包括輕量級AI（卷積協(xié)處理器）的SoC芯片，可實現(xiàn)指紋和人臉識別；正在設(shè)計神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)擴展指令集架構(gòu)、CRV4AI和CRV7AI處理器，前者用于云-邊-端各類AI應用領(lǐng)域，后者用于終端側(cè)與高端自動化控制的AI推斷應用領(lǐng)域。同時，23年9月，公司與昆侖芯合作，攜手打造智能制造、智慧城市等邊緣場景的端到端AI算力解決方案，推進L2+智能駕駛等應用落地。10月，公司與香港應科院合作建立新型AI芯片聯(lián)合研究實驗室；并對異構(gòu)AI加速器平臺項目進行投資，助力下一代AI芯片以及神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)處理器等產(chǎn)品開發(fā)。
投資建議：由于受到IP授權(quán)收入減少與市場競爭加劇影響，我們調(diào)整公司盈利預測：預計2023-2025年實現(xiàn)收入6.33/10.73/17.84億元，實現(xiàn)歸母凈利潤0.40/1/22/2.58億元，以10月27日市值對應PE分別為231/76/36倍。
風險提示：宏觀經(jīng)濟復蘇未達預期風險；競爭加劇風險；技術(shù)創(chuàng)新風險
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