久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)，2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收95.5億元，同比下降4.2%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.2億元，同比下降20.9%。Q3單季度來(lái)看，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30.0億元，同比下降5.7%，環(huán)比下降14.0%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.73億元，同比下降56.3%，環(huán)比下降48.5%。
　　宏觀需求疲軟，收入略有下降；毛利率承壓，保持相對(duì)穩(wěn)定。2023年前三季度，國(guó)內(nèi)宏觀需求疲弱，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司部分產(chǎn)品產(chǎn)銷量同比下滑，營(yíng)收同比下降。2023年前三季度，公司綜合毛利率為16.2%，同比減少0.6個(gè)百分點(diǎn)；Q3單季度為16.0%，同比減少0.4個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增加0.6個(gè)百分點(diǎn)，公司Q3毛利率同比下降主要系原材料價(jià)格較高，環(huán)比提升主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。
　　受研發(fā)投入加大&匯兌損益影響，期間費(fèi)用率同比大幅提升，凈利率下滑。2023年前三季度，公司期間費(fèi)用率為11.7%，同比增加1.6個(gè)百分點(diǎn)；Q3單季度為13.0%，同比增加3.1個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增加2.5個(gè)百分點(diǎn)；公司Q3期間費(fèi)用率提升主要系加大研發(fā)投入&匯兌損益變動(dòng)影響。2023年前三季度，公司凈利率為3.9%，同比減少1.0個(gè)百分點(diǎn)；Q3單季度為3.1%，同比減少3.0個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比減少1.4個(gè)百分點(diǎn)，Q3凈利率下滑主要受期間費(fèi)用率提升影響。
　　短期復(fù)蘇可期，公司將充分受益；長(zhǎng)期國(guó)產(chǎn)替代+海外拓展，成長(zhǎng)空間廣闊。短期從庫(kù)存周期角度來(lái)看，工業(yè)企業(yè)自2022年5月開(kāi)始去庫(kù)存，至2023年7月已歷經(jīng)15個(gè)月，2023年8月中國(guó)工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨同比增加2.4%，改變下降趨勢(shì)，參考?xì)v史規(guī)律，我們判斷當(dāng)前我國(guó)工業(yè)行業(yè)已處于去庫(kù)存尾聲，即將迎來(lái)新的補(bǔ)庫(kù)周期，公司主流產(chǎn)品數(shù)控刀片、棒材、其他硬質(zhì)合金、粉末等產(chǎn)品均為順周期產(chǎn)品，行業(yè)景氣度即將反轉(zhuǎn)。長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)內(nèi)數(shù)控刀片國(guó)產(chǎn)化率仍處于較低水平，國(guó)產(chǎn)替代空間較大；此外，海外刀具市場(chǎng)規(guī)模約是國(guó)內(nèi)的4倍，公司作為國(guó)產(chǎn)刀具龍頭，憑借產(chǎn)品力與性價(jià)比重點(diǎn)開(kāi)拓海外市場(chǎng)，成長(zhǎng)空間廣闊。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為4.7、5.8、7.5億元，未來(lái)三年歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增速為12.1%，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。