>> 興業(yè)證券-中鎢高新(000657)終端需求拖累導(dǎo)致半年報業(yè)績改善有限-230824
| 上傳日期： |
2023/8/24 |
大?。?/td>
| 1134KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
賴福洋 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
業(yè)績概要：公司發(fā)布2023年半年報，實現(xiàn)營收65.46億元，同比-3.54%；歸母凈利潤2.42億元，同比+4.95%。2023Q2營收34.89億元，同比/環(huán)比-7.19%/+14.14%，歸母1.42億元，同比/環(huán)比+15.59%/+42.76%。
公司盈利能力受上下游雙重擠壓有所下滑。2022年至今，受下游市場需求不足及上游原材料價格上升影響，公司產(chǎn)品盈利受雙重擠壓，23H1毛利率為16.3%，同比下降0.62pct。其中，切削刀具產(chǎn)品毛利率下降1.82pct至33.3%，硬質(zhì)合金產(chǎn)品毛利率下降0.70pct至13.3%。分季度看，公司毛利率23Q1為17.2%，23Q2為15.4%，環(huán)比有所下滑。綜合來看，上下游雙重擠壓下公司毛利率有所回落，致公司盈利能力有所下滑。但是由于人民幣匯率變動產(chǎn)生匯兌收益，公司財務(wù)費(fèi)用有所下降，同時由于公司享受研發(fā)費(fèi)用加計扣除政策，所得稅大幅減少，公司23H1實現(xiàn)歸母凈利潤2.42億元，同比+4.95%。
持續(xù)投入研發(fā)，在建工程進(jìn)展順利。（1）株硬公司：碳化鎢粉末智能生產(chǎn)線持續(xù)完善；（2）株鉆公司：新增航空航天和汽車兩條生產(chǎn)線均已建設(shè)完成，推出“盤古牌號系列”產(chǎn)品，在難加工材料領(lǐng)域市場應(yīng)用達(dá)到歐美品牌水平；（3）金洲公司：自動化三期（昆山公司）項目順利投產(chǎn)，微鉆產(chǎn)品開發(fā)取得重要進(jìn)展，完成了治具用0.025mm直徑微鉆批量交付，刷新了量產(chǎn)微鉆最小直徑記錄。（4）自硬公司：飛機(jī)起落架涂層材料開發(fā)進(jìn)展順利并成功應(yīng)用，新增100億米光伏用高強(qiáng)度細(xì)鎢絲項目產(chǎn)線已經(jīng)建成，目前主攻技術(shù)研發(fā)，細(xì)鎢絲φ35μm抗拉強(qiáng)度達(dá)到5900Mpa。
盈利預(yù)測與投資建議：短期內(nèi)公司盈利能力受上游原材料價格上漲及下游需求下降影響，但未來隨著公司數(shù)控刀片、微鉆、硬質(zhì)合金產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)充，以及公司切入光伏鎢絲領(lǐng)域，主營產(chǎn)品將迎來銷量的顯著提升，未來業(yè)績增長可期。我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為5.70、7.64、9.25億元，EPS分別為0.41、0.55、0.66元，8月23日收盤價對應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為22.2、16.5、13.7倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期風(fēng)險、在建項目進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險
|
|
