>> 德邦證券-中鎢高新(000657)2023年中報業(yè)績點評：業(yè)績短期承壓，持續(xù)鞏固產(chǎn)品與品牌優(yōu)勢-230823
| 上傳日期： |
2023/8/24 |
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| 682KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張崇欣,俞能飛 |
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投資要點
事件①：8月22日公司發(fā)布半年報，上半年公司實現(xiàn)收入65.46億元，yoy-3.54%；歸母凈利潤2.42億元，yoy+4.86%；扣非歸母凈利潤1.85億元，yoy-13.98%。單Q2，公司實現(xiàn)收入34.89億元，yoy-7.19%；歸母凈利潤1.42億元，yoy+15.78%；扣非歸母凈利潤0.96億元，yoy-14.14%
事件②：公司董事會審議通過的利潤分配方案為：以現(xiàn)有總股本1,397,378,114股（不含已回購擬注銷的130,000股）為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.20元（含稅），送紅股0股（含稅），不以公積金轉(zhuǎn)增股本。
受制造業(yè)景氣度影響，公司業(yè)績短期承壓。公司產(chǎn)品主要應(yīng)用領(lǐng)域包括高端設(shè)備制造業(yè)、新一代信息技術(shù)、冶金、石油鉆井、礦山工具等行業(yè)，上半年受制造業(yè)景氣度影響，公司業(yè)績短期承壓。長期看，公司下游產(chǎn)業(yè)有望持續(xù)增長，公司將受益。
分產(chǎn)品來看，其他硬質(zhì)合金、難熔金屬、粉末制品業(yè)務(wù)收入占比有所提升。
?、偾邢鞯毒呒肮ぞ邩I(yè)務(wù)：收入14.36億元（yoy-12.38%），占比21.94%（同比降低2.21pct），毛利率33.26%（同比降低1.82pct）；
?、谄渌操|(zhì)合金業(yè)務(wù)：收入17.98億元（yoy-2.60%），占比27.46%（同比提升0.26pct），毛利率13.30%（同比降低0.70pct）；
?、垭y熔金屬業(yè)務(wù)：收入10.48億元（yoy+14.52%），占比16.01%（同比提升2.53pct），毛利率13.02%（同比降低0.63pct）；
④粉末制品業(yè)務(wù)：收入12.84億元（yoy+8.40%），占比19.62%（同比提升2.7pct），毛利率8.40%（同比降低0.87pct）；
盈利能力有所波動，研發(fā)成果顯著。上半年，公司銷售毛利率16.25%，同比降低0.62pct，主要系成本提升，以及低毛利率業(yè)務(wù)收入占比提升；公司銷售凈利率4.28%，同比降低0.11pct。公司期間費用率11.05%，同比提升0.84pct，其中，銷售費用率3.13%，同比提升0.21pct；管理費用率4.46%，同比降低0.08pct；研發(fā)費用率3.30%，同比提升0.81pct；財務(wù)費用率0.16%，同比降低0.11pct。公司研發(fā)成果顯著，上半年公司研究、技術(shù)人員凝心聚力，有效提升公司的核心競爭力，保持和鞏固了公司在國內(nèi)硬質(zhì)合金行業(yè)的龍頭地位。上半年公司新申請專利83項（其中申請發(fā)明專利39項），獲得授權(quán)專利66項（其中發(fā)明專利22項）；新增主持制定行業(yè)標準1項。截至2023年6月30日，公司累計持有有效專利1624項（其中發(fā)明專利642項，海外專利26項）。
子公司齊頭并進，繼續(xù)鞏固產(chǎn)品與品牌優(yōu)勢。
?、僦暧补荆撼袚?項國家重點研發(fā)計劃課題圓滿通過結(jié)項績效評價，承擔的1項湖南省重大專項和1項重點研發(fā)計劃項目順利通過結(jié)題驗收。
②株鉆公司：推出“盤古牌號系列”產(chǎn)品，在難加工材料領(lǐng)域，市場應(yīng)用達到歐美品牌水平；開發(fā)PVD新工藝產(chǎn)品，在不銹鋼和高牌號球墨鑄鐵領(lǐng)域獲得明顯性能提升。
?、劢鹬薰荆何@產(chǎn)品開發(fā)取得重要進展，完成了治具用0.025mm直徑微鉆批量交付，刷新了量產(chǎn)微鉆最小直徑記錄；開發(fā)了下一代汽車雷達板用高性能槽孔微鉆、模具刀、醫(yī)療刀具、筆芯刀具、治具加工刀具、太陽能刻線板刀具及超硬刀具，齒科刀具順利通過13485體系認證。
?、茏杂补荆猴w機起落架涂層材料開發(fā)進展順利并成功應(yīng)用；采掘超強韌及非標截齒工具新產(chǎn)品進入國際市場；鉆探領(lǐng)域用隨鉆耐磨零件產(chǎn)品完成中海油服提樣；多晶硅行業(yè)硬密封閥芯閥座關(guān)鍵技術(shù)進一步突破；高性能線切割鉬絲新產(chǎn)品開發(fā)性能達到國內(nèi)先進水平；細鎢絲產(chǎn)品制備技術(shù)提升，φ35μm抗拉強度達到5900MPa。
?、菽嫌补荆褐σ浴敖野駫鞄洝焙汀绑w系內(nèi)科技協(xié)同項目制”加快推動科技工作進展，重點進行低壓制壓力超細碳化鎢粉的研發(fā)和硬質(zhì)合金棒材品質(zhì)穩(wěn)定性攻關(guān)，目前各項目均取得較好效果。
投資建議：。根據(jù)中報業(yè)績，調(diào)整公司盈利預(yù)測。我們預(yù)計公司2023-2025年收入148.96、167.95、190.33億元，yoy+13.9%、12.7%、13.3%；歸母凈利潤6.28、7.90、9.89億元，yoy+17.6%、25.6%、25.2%；對應(yīng)PE 20.10、16.00、12.78X。估值具備性價比，維持“買入”評級。
風險提示：制造業(yè)景氣度恢復(fù)不及預(yù)期；企業(yè)改革效果不及預(yù)期；新產(chǎn)能投放進度不及預(yù)期；鎢絲產(chǎn)業(yè)化進程受阻。
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