>> 中原證券-中鎢高新(000657)公司點評報告：重點項目持續(xù)推進(jìn)，科研攻關(guān)取得顯著成效-230516
| 上傳日期： |
2023/5/16 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉智 |
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事件：公司發(fā)布2022年年報和2023年一季報，2022年度實現(xiàn)營業(yè)收入130.80億元，同比增長8.16%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.35億元，同比增長1.32%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.78億元，同比增長-2.43%。公司2023年第一季度實現(xiàn)營業(yè)收入30.57億元，同比增長0.98%；實現(xiàn)歸母凈利1.00億元，同比增長-7.40%。
投資要點：
受到下游部分市場需求下降、原材料價格上漲等因素影響，公司產(chǎn)品盈利受到一定影響。公司產(chǎn)品整體毛利率從2021年19.38%降至17.53%，下降1.85%。公司費用持續(xù)精細(xì)管理，不斷發(fā)掘降本增效空間，2022年公司期間費用發(fā)生14.59億元，同比減少1168萬元；其中，管理費用6.28億元，同比增加5961萬元，主要是股權(quán)激勵費用同比增加2947萬元，安全生產(chǎn)費同比增加474萬元，資產(chǎn)折舊同比增加486萬元；由于匯率變動產(chǎn)生匯兌收益以及置換部分借款導(dǎo)致利息支出同比減少，公司財務(wù)費用3420萬元，同比減少7989萬元。2022年公司資產(chǎn)減值損失發(fā)生8797萬元，同比減少2636萬元；其中，存貨跌價損失同比減少3006萬元；信用減值損失同比增加1585萬元，主要是年末對已背書未到期的承兌匯票不予終止確認(rèn)，計提信用減值損失1381萬元。公司營業(yè)外收支凈額增加3193萬元，其中自硬公司龍泉驛房產(chǎn)評估入賬增利1291萬元、株洲長江硬質(zhì)合金工具有限公司確認(rèn)處僵治困收益1623萬元。
公司重點項目順利推進(jìn)。株鉆公司高端制造業(yè)高精密復(fù)合涂層切削刀具技改項目于12月提前建成投產(chǎn)；金洲公司微鉆擴(kuò)產(chǎn)至4.55億支技術(shù)改造項目通過優(yōu)化設(shè)計、精細(xì)組織，提前一年完成產(chǎn)能及效益目標(biāo)；自硬公司數(shù)控刀片生產(chǎn)線擴(kuò)能改造項目、新增年產(chǎn)100億米細(xì)鎢絲擴(kuò)能改造項目年內(nèi)投產(chǎn)；株硬公司中粗碳化鎢粉智能生產(chǎn)線技改項目實現(xiàn)當(dāng)年運(yùn)營、當(dāng)年達(dá)產(chǎn)。
公司科研攻關(guān)取得顯著成效。公司強(qiáng)化科研系統(tǒng)謀劃，創(chuàng)新科技研發(fā)機(jī)制，實施差異化科技考核方案，進(jìn)一步加強(qiáng)科技成果轉(zhuǎn)化激勵，充分調(diào)動科技人員的工作積極性、創(chuàng)造性。整合資源，重點針對“卡脖子”技術(shù)、行業(yè)關(guān)鍵共性技術(shù)開展科技項目申報工作。圍繞產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)，統(tǒng)籌核心技術(shù)攻關(guān)，依靠科技創(chuàng)新引領(lǐng)企業(yè)發(fā)展。在強(qiáng)有力措施的驅(qū)動下，取得了一系列重大創(chuàng)新成果。金洲公司突破性地研發(fā)出直徑0.01mm系列極小徑銑刀，與0.01mm直徑微鉆“雙劍合璧”，成功入選國資委策劃拍攝的6《坐標(biāo)中國》系列主題片。株鉆公司整硬刀具等五大類產(chǎn)品在國家“奮進(jìn)新時代”中央展區(qū)驚艷亮相，鈦合金高速銑刀、復(fù)合材料PCD銑刀、復(fù)合材料鉆孔刀具突破技術(shù)瓶頸，實現(xiàn)了航空航天領(lǐng)域的進(jìn)口替代。稀有新材公司醫(yī)用CT復(fù)合靶盤獲得國際客戶認(rèn)可，首次實現(xiàn)國產(chǎn)化。
維持公司“增持”投資評級。根據(jù)宏觀和行業(yè)變化、公司經(jīng)營情況，我們調(diào)整公司2023/2024年歸母凈利潤8.71/10.53億元至6.82/8.46億元，預(yù)計公司2022、2023和2024年全面攤薄后的EPS分別為0.63元、0.79元和0.97元，按照5月15日13.28元的收盤價計算，對應(yīng)的PE分別為20.95倍、16.89倍和13.71倍?？紤]到下游新能源汽車、光伏、航空航天、船舶和軍工產(chǎn)業(yè)快速增長需求，隨著未來公司新建產(chǎn)能的建成和釋放，預(yù)計公司營收和盈利會繼續(xù)保持增長；目前公司估值水平相對合理，結(jié)合行業(yè)發(fā)展前景及公司行業(yè)地位，維持公司“增持”投資評級。
風(fēng)險提示：（1）美聯(lián)儲加息超預(yù)期；（2）國際宏觀經(jīng)濟(jì)下行；（3）地緣政治沖突加?。唬?）行業(yè)政策變化；（5）行業(yè)競爭加劇；（6）原材料價格大幅波動；（7）下游需求不及預(yù)期；（8）公司產(chǎn)能供給不及預(yù)期
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