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事件：公司23年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入56.89億元，同比增長(zhǎng)29.51%；歸母凈利潤(rùn)13.60億元，同比增長(zhǎng)59.10%；扣非后歸母凈利潤(rùn)12.54億元，同比增長(zhǎng)46.07%。公司23Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.15億元，同比增長(zhǎng)57.56%；歸母凈利潤(rùn)6.21億元，同比增長(zhǎng)160.38%；扣非后歸母凈利潤(rùn)5.93億元，同比增長(zhǎng)119.55%。
　　新品周期勢(shì)能充足，新品旗艦款+性價(jià)款比打法成效顯著，持續(xù)兌現(xiàn)，內(nèi)外銷增速均大超預(yù)期。公司近年深耕產(chǎn)品研發(fā)以及品牌建設(shè)，疊加對(duì)各地區(qū)市場(chǎng)策略精準(zhǔn)把握，邏輯逐步兌現(xiàn)。內(nèi)銷方面，公司23年推出的旗艦機(jī)G20系列和性價(jià)比款P10系列，先發(fā)拓寬全能基站價(jià)格帶，加速搶占市場(chǎng)份額，前三季度市占率24.8%，提升2.6pct，Q3單季度營(yíng)收逆市同比增速45%。外銷方面，歐洲市場(chǎng)延續(xù)Q2修復(fù)趨勢(shì)；北美市場(chǎng)擴(kuò)張激進(jìn)，S8系列加速搶占北美本土競(jìng)品份額，線上美亞渠道primeday銷售同比增長(zhǎng)50%，線下KA渠道成功進(jìn)入Target線下門店。公司外銷Q3單季度同比增速65%，歐、美、亞太市場(chǎng)均有超50%的高增速。
　　外銷新品占比提升帶動(dòng)毛利率上行，銷售持續(xù)投入，助力Q4大促季的銷量轉(zhuǎn)化。公司前三季度毛利率54.34%，同比增加5.8pct，Q3毛利率59.11%，同比增加10pct，主要由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，外銷高毛利新品S8出貨提升，帶動(dòng)整體毛利率上行。公司前三季度凈利率23.91%，同比提升4.44pct；其中，銷售費(fèi)用率19.68%，同比增加1.73pct，主要由于公司為Q4大促季提前投入產(chǎn)品營(yíng)銷及品牌宣傳，助力Q4銷量的轉(zhuǎn)化；公司管理費(fèi)用率3.01%，同比增加0.72pct；研發(fā)費(fèi)用率7.88%，同比增加0.03pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用率-1.95%，同比增加0.17pct。
　　傳統(tǒng)掃地機(jī)海內(nèi)外新品周期共振，歐洲市場(chǎng)修復(fù)；獨(dú)創(chuàng)分子篩洗烘一體機(jī)帶來(lái)增長(zhǎng)彈性。傳統(tǒng)掃地機(jī)業(yè)務(wù)，國(guó)內(nèi)發(fā)售新品G20及P10，率先補(bǔ)齊基站掃地機(jī)市場(chǎng)的空白價(jià)格帶，其先發(fā)優(yōu)勢(shì)有望助力新品放量，進(jìn)一步擴(kuò)張市場(chǎng)份額；北美發(fā)售新品S8系列價(jià)格中樞持續(xù)上行，錨定海外高端市場(chǎng)；地緣政治對(duì)歐洲業(yè)務(wù)的影響已基本緩解，歐洲地區(qū)延續(xù)強(qiáng)修復(fù)。獨(dú)創(chuàng)分子篩洗烘一體機(jī)，憑借高性價(jià)比“低溫烘干黑科技”破局洗烘一體機(jī)市場(chǎng)，打開增長(zhǎng)新曲線。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：上調(diào)公司預(yù)期，2023~2025年?duì)I業(yè)總收入分別為86.73、112.19、144.94億元，同比增速分別為30.84%、29.36%、29.19%；歸母凈利潤(rùn)分別為19.81、25.06、33.30億元，同比增速分別為67.36%、26.53%、32.87%，對(duì)應(yīng)23-25年P(guān)E分別為19X、15X、11X，考慮到公司業(yè)績(jī)持續(xù)兌現(xiàn)，掃地機(jī)+洗烘一體機(jī)雙新品發(fā)力，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)修復(fù)不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。