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利好政策頻出助推市場情緒回暖，10月下旬以來A股止跌反彈：截至10月25日收盤，上證綜指收報(bào)2974.11點(diǎn)，較9月末下跌4.38%。分結(jié)構(gòu)看，本月A股主要股指集體下跌，其中創(chuàng)業(yè)板指（-6.99%）跌幅最大，中證500、滬深300、上證50、科創(chuàng)50分別下跌5.53%、5.02%、4.82%、4.41%。
　　政策端持續(xù)發(fā)力，穩(wěn)增長信號明顯：10月央行逆回購操作逐步加碼，緩解資金面緊張局面。其中，下旬以來投放量明顯增加，操作利率持平。同時本月MLF延續(xù)超額續(xù)作，當(dāng)月投放量為7890億元，到期量為5000億元，釋放了2890億元中長期流動性。10月銀行間市場資金面持續(xù)偏緊，主要受特殊再融資債發(fā)行規(guī)模較大及稅期高峰影響。此外，新增國債發(fā)行額度也對市場情緒性造成擾動。預(yù)計(jì)央行將保持流動性投放以支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)并緩解資金面偏緊壓力，繼續(xù)釋放穩(wěn)增長信號，鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好的基礎(chǔ)。
　　A股市場流動性底部回升可期：截至10月25日，本月北向資金凈流出A股市場、新成立偏股型基金份額發(fā)行數(shù)量回落，但產(chǎn)業(yè)資本凈減持幅度收窄、限售解禁規(guī)模繼續(xù)減少。近期證監(jiān)會、交易所從投資端、融資端、交易端、改革端發(fā)布多項(xiàng)提振政策，中央?yún)R金入市買入ETF等均對市場帶來積極影響，預(yù)計(jì)效果將逐步顯現(xiàn)，A股市場流動性環(huán)境有望改善。
　　A股主要寬幅指數(shù)估值下滑：截至10月25日收盤，主要寬幅指數(shù)動態(tài)市盈率歷史分位數(shù)水平較9末均有下滑，其中上證50動態(tài)市盈率歷史分位數(shù)較上月末下降13.80pct，下降幅度最大，創(chuàng)業(yè)板指（-1.23pct）下滑幅度最小。
　　大勢研判及行業(yè)配置建議：總體看，宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)向好與資本市場利好政策頻發(fā)給A股市場帶來提振作用，A股主要寬幅指數(shù)有望逐步走出弱勢震蕩狀態(tài)，進(jìn)入回升階段。目前A股估值性價比優(yōu)勢突出，業(yè)績回升預(yù)期增強(qiáng)，建議把握配置機(jī)會，積極布局。行業(yè)方面，建議關(guān)注：1）經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)向好，政策提振效果繼續(xù)顯現(xiàn)，低估值與高股息的順周期板塊有望占優(yōu)；2）市場反彈階段繼續(xù)關(guān)注數(shù)據(jù)要素、算力、華為產(chǎn)業(yè)鏈等高景氣賽道。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：海外經(jīng)濟(jì)陷入衰退；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度較弱；政策成效未如預(yù)期