>> 浙商證券-久遠銀海(002777)2023年三季度業(yè)績點評報告：收獲深貴兩所數(shù)商身份，數(shù)據(jù)資產(chǎn)變現(xiàn)進程加速-231029
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉雯蜀 |
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業(yè)績表現(xiàn)
2023年10月29日，公司發(fā)布2023年三季度報告。23Q1-Q3實現(xiàn)營收8.03億，同比增加21.71%，其中23年Q3實現(xiàn)營收2.85億，同比增加19.95%。23年Q1-Q3實現(xiàn)歸母凈利潤1.14億，同比減少8.69%，其中23年Q3實現(xiàn)歸母凈利潤0.29億，同比減少34.03%。23年Q1-Q3實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.02億，同比減少11.71%，其中23年Q3實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.25億，同比減少40.26%。
23年Q1-Q3公司實現(xiàn)毛利率49.58%，同比下降9.83pct，其中23年Q3實現(xiàn)毛利率47.29%，同比下降11.39pct；23年Q1-Q3實現(xiàn)經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈流出0.99億，凈流出同比減少53.28%。
23年Q1-Q3公司銷售費用率為13.07%，同比下降2.10pct；管理費用率為10.50%，同比下降2.44pct；研發(fā)費用率為10.19%，同比下降0.98pct。23年Q3銷售費用率為13.67%，同比下降0.90pct；管理費用率為9.65%，同比下降2.64pct；研發(fā)費用率為11.30%，同比下降1.74pct。
投資要點
智慧民生領域位居前列，行業(yè)壁壘望將持續(xù)強勢
公司是智慧民生服務商，背靠中物院，市場覆蓋29個省份、228個城市、16萬家醫(yī)療醫(yī)藥機構，為7億社會公眾提供服務，是國家醫(yī)保局、人力資源和社會保障部行業(yè)信息化戰(zhàn)略合作伙伴，承建了全國異地就醫(yī)結算平臺、國家社保公共服務平臺、就業(yè)管理信息系統(tǒng)全國統(tǒng)一軟件、金民工程應用支撐平臺等一系列重大項目，在民生信息化領域的市場占有率位居行業(yè)前列。當前公司支撐了全國23個省份的醫(yī)保信息平臺運維工作，在全國100多個城市，20多萬家醫(yī)保兩定機構，持續(xù)深耕，目前在醫(yī)療健康行業(yè)市場已覆蓋全國2800多家醫(yī)院，人社市場累計覆蓋全國21個省份，承建人社部就業(yè)管理信息系統(tǒng)全國統(tǒng)一軟件等12項民生信息化工程。我們認為公司具有行業(yè)領先的項目承接率和城市覆蓋率，在醫(yī)保、人社等數(shù)字政務領域深耕多年，客戶資源豐富，隨著公司醫(yī)保服務客戶與政務機構數(shù)量增加，行業(yè)領先優(yōu)勢與項目交付能力有望進一步提升，將持續(xù)擁有強勢的行業(yè)資源壁壘。
成為深圳數(shù)交所和貴陽數(shù)交所數(shù)據(jù)商，有望打開市場增量空間
2023年8月，公司通過深圳數(shù)據(jù)交易所資質(zhì)審核，成為深圳數(shù)據(jù)交易所數(shù)據(jù)商；9月，公司及全資子公司貴州久遠銀海通過貴陽大數(shù)據(jù)交易所資質(zhì)審核，成為貴陽大數(shù)據(jù)交易所數(shù)據(jù)商，負責數(shù)據(jù)治理、數(shù)據(jù)產(chǎn)品開發(fā)和數(shù)據(jù)運營服務。公司是專注于智慧民生的國有上市企業(yè)，聚焦醫(yī)療醫(yī)保、數(shù)字政務、智慧城市三大方向，為民生數(shù)據(jù)產(chǎn)品“保駕護航”。圍繞公共數(shù)據(jù)要素，將行業(yè)優(yōu)勢與智能技術深度融合，參與數(shù)據(jù)要素標準研制，提供數(shù)據(jù)治理和數(shù)據(jù)產(chǎn)品服務，探索數(shù)據(jù)運營。公司目前正積極開展民生領域的數(shù)據(jù)產(chǎn)品、數(shù)據(jù)能力、數(shù)據(jù)服務創(chuàng)新研發(fā)與落地實踐，賦能醫(yī)療醫(yī)保、數(shù)字政務、智慧城市數(shù)據(jù)要素價值的深度挖掘，推動數(shù)據(jù)要素市場化高質(zhì)量發(fā)展。我們認為未來隨著公共數(shù)據(jù)放開相關政策推進，公司依托在醫(yī)保、人社等信息化領域的高覆蓋率和優(yōu)秀項目，有望在數(shù)字政務與醫(yī)保數(shù)據(jù)要素打開新的成長空間，業(yè)績增量可期。
體系化技術融合支撐能力，AI、云計算等賦能醫(yī)保智慧化服務
公司開展云計算及云原生、低代碼、大數(shù)據(jù)、人工智能、中臺、微服務、數(shù)據(jù)要素、大語言模型、區(qū)塊鏈、信息安全、信創(chuàng)等方向的基礎技術研究并實現(xiàn)技術突破，有力地支撐行業(yè)產(chǎn)品研發(fā)和實施，并在數(shù)字政務、醫(yī)療醫(yī)保領域落地應用，形成了包括Ta+3構件化集成平臺、低代碼開發(fā)平臺、銀海云平臺（PaaS）、應用支撐平臺、MDLife·移動應用開發(fā)平臺、視界·大數(shù)據(jù)平臺、見智·人工智能平臺等較成熟的國產(chǎn)行業(yè)應用中間件產(chǎn)品及銀?？尚偶煽蛻舳水a(chǎn)品。
2023年9月22日，由公司承建的六盤水市“醫(yī)保集成便民·無感就醫(yī)平臺”在貴州省六盤水市召開上線發(fā)布儀式，標志著六盤水成為貴州省首個醫(yī)保集成便民·無感就醫(yī)落地應用城市。截至目前，已在326個醫(yī)藥機構和醫(yī)保服務點完成800余臺醫(yī)保刷臉終端鋪設應用，已有18.23萬人次成功刷臉結算。六盤水市醫(yī)保集成便民+無感就醫(yī)上線后，人民群眾就醫(yī)排長隊等問題得到有效緩解，平均排隊次數(shù)減少50%，平均排隊時長減少45分鐘左右，全市醫(yī)保電子憑證結算率60.46%，位列貴州省第一。我們認為公司有能力運用AI等技術持續(xù)打造醫(yī)保集成便民和群眾無感就醫(yī)新模式，助力醫(yī)保部門構建數(shù)字化醫(yī)保新治理、新空間，為群眾提供智慧化醫(yī)保新服務、新體驗。
盈利預測與估值
我們預計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為15.36/18.09/21.30億元，同比增速19.80%/17.72%/17.77%；2023-2025年歸母凈利潤分別為2.42/3.38/3.76億元，同比增速31.25%/39.68%/11.30%，對應2024年P/E 28.93倍，維持“增持”評級。
風險提示
行業(yè)競爭加劇、業(yè)務拓展不及預期、提供的產(chǎn)品服務不能及時滿足政策要求、數(shù)據(jù)要素政策落地不及預期
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