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3H1收入利潤均實(shí)現(xiàn)增長，現(xiàn)金流持續(xù)改善
　　公司發(fā)布2023年半年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.19億元，同比增長22.70%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.85億元，同比增長5.10%。其中，23Q2營業(yè)收入3.31億元，同比增長20.92%，歸母凈利潤0.68億元，同比增長4.83%。上半年收入增長主要來自于智慧城市與數(shù)字政務(wù)行業(yè)。2023H1經(jīng)營性現(xiàn)金流-1.13億元，22年同期為-1.8億元。維持盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤分別為2.63/3.42/4.50億元，參考可比公司W(wǎng)ind一致預(yù)期平均37.5倍23PE，考慮到公司醫(yī)療醫(yī)保業(yè)務(wù)加速成長，給予公司60.0倍23PE，目標(biāo)價(jià)38.74元，維持增持評級。
　　智慧城市與數(shù)字政務(wù)帶動上半年收入增長，費(fèi)用管控進(jìn)一步加強(qiáng)
　　2023H1公司毛利率為50.83%，同比下降8.98pct，銷售/管理/研發(fā)費(fèi)率分別為12.74%/10.97%/9.58%，同比降低2.76/2.34/0.54pct。公司人員數(shù)量為4796人，同比增長9.77%。2023H1公司銷售商品、提供勞務(wù)收入為4.93億元，同比增長45.91%。從上半年收入結(jié)構(gòu)來看，醫(yī)療醫(yī)保/智慧城市與數(shù)字政務(wù)收入分為2.31/2.60億元，分別同比增長4.01%/47.88%，毛利率分別為51.31/%52.62%，分別同比下降13.40/3.77pct。我們判斷下半年醫(yī)療醫(yī)保收入確認(rèn)節(jié)奏有望加速，帶動公司整體盈利能力提升。
　　各項(xiàng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，業(yè)務(wù)邊界不斷拓寬
　　上半年公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)：1.醫(yī)療醫(yī)保：全國新醫(yī)保信息平臺運(yùn)維、支付方式改革、基金監(jiān)管等多個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域持續(xù)創(chuàng)新，智慧醫(yī)院產(chǎn)品持續(xù)加大醫(yī)院客戶覆蓋；2.數(shù)字政務(wù)：在人力資源和社會保障（社保、就業(yè)、人才）、住房金融（公積金、住房數(shù)字化）、民政（養(yǎng)老、救助、福彩）、工會、市場監(jiān)管、人大政協(xié)行業(yè)持續(xù)提升信息化及數(shù)字化水平；3.智慧城市：持續(xù)深度參與智慧蓉城建設(shè)，中標(biāo)的青白江區(qū)智慧治理指揮平臺，打造了全域訴求響應(yīng)、多部門協(xié)同、數(shù)據(jù)融通、市民參與的區(qū)縣級城市運(yùn)行管理標(biāo)桿案例。
　　數(shù)據(jù)要素加速落地，公司具備卡位優(yōu)勢和先發(fā)優(yōu)勢
　　自2022年12月國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于構(gòu)建數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度更好發(fā)揮數(shù)據(jù)要素作用的意見》，廣東、四川、山東等多地政府積極響應(yīng)發(fā)布數(shù)據(jù)要素政策，數(shù)據(jù)要素相關(guān)產(chǎn)業(yè)或?qū)⒂瓉砑铀侔l(fā)展拐點(diǎn)。2023年7月，國家醫(yī)保局發(fā)布《醫(yī)保數(shù)據(jù)“兩結(jié)合三賦能”工作方案》，充分發(fā)揮醫(yī)保數(shù)據(jù)要素價(jià)值，深化醫(yī)保數(shù)據(jù)應(yīng)用賦能，提升醫(yī)保數(shù)據(jù)要素賦能醫(yī)保改革、管理和服務(wù)能力。公司積極開展醫(yī)保數(shù)據(jù)專區(qū)建設(shè)，助力醫(yī)保用戶全面開展數(shù)據(jù)治理和數(shù)據(jù)服務(wù)。公司“醫(yī)院疾病診療路徑知識庫、醫(yī)療費(fèi)用分析系統(tǒng)”作為首批上架廣州數(shù)據(jù)交易所的數(shù)據(jù)能力，持續(xù)引領(lǐng)數(shù)據(jù)要素市場發(fā)展，加速商業(yè)模式創(chuàng)新。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：醫(yī)療業(yè)務(wù)推廣低于預(yù)期；政府支付能力不足；市場競爭加劇。