>> 華泰證券-奧普特(688686)下游需求放緩，公司業(yè)績承壓-231030
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
大小： |
932KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
倪正洋 |
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此報告為加密報告 |
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鋰電及3C下游需求放緩，公司收入、盈利能力承壓
公司2023Q1-Q3營收8.46億/yoy-7.06%，歸母凈利2.05億/yoy-26.79%。2023Q3收入為2.27億/yoy-26.69%/ qoq-38.49%；歸母凈利0.31億/yoy-63.04%/qoq-71.18%。公司是國內(nèi)機(jī)器視覺解決方案領(lǐng)先企業(yè)，深耕3C及新能源賽道，考慮3C和鋰電行業(yè)下游需求放緩，我們下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計公司23-25年凈利潤為3.07/4.09/4.89億元（前值：4.15/5.37/6.75億元），參考國內(nèi)可比公司23年P(guān)E均值41.7倍，考慮公司屬于核心零部件，具備更高的盈利能力，給予一定估值溢價，給予公司23年50倍目標(biāo)PE，下調(diào)目標(biāo)價至126元（前值：136元），維持增持評級。
2023年前三季度毛利承壓，研發(fā)/銷售薪酬增加影響公司凈利率
2023年前三季度公司盈利能力承壓，2023Q1-Q3公司毛利率為66.33%/yoy-0.74pct，凈利率為24.21%/yoy-6.52pct。2023Q3毛利率為63.77%/yoy-1.5pct/qoq-4.16pct，2023Q3凈利率為13.73%/yoy-13.51pct/qoq-15.58pct。主要原因為：1）受下游需求影響，毛利率較高的直銷收入占比降低；2）公司期間費用率有所上升，主要原因為員工薪酬、研發(fā)物料消耗等費用支出同比增長較快，其中，管理費用率3.37%/yoy+0.87pct、研發(fā)費用率18.96%/yoy+3.71pct、銷售費用率19.71%/yoy+2.86pct。
下游整體市場需求疲軟及固定投資增速放緩導(dǎo)致公司營收承壓
公司營業(yè)收入主要系下游行業(yè)整體市場需求疲軟以及固定資產(chǎn)投資增速放緩所致。2023年前三季度，公司3C電子行業(yè)收入較去年同期下降4.30%，新能源行業(yè)收入較去年同期下降14.53%。我們預(yù)計隨著新能源領(lǐng)域客戶基于提升其產(chǎn)品安全性的考慮，產(chǎn)品檢測需求和要求持續(xù)提升；以及公司產(chǎn)品在3C核心客戶的應(yīng)用場景持續(xù)滲透，公司作為機(jī)器視覺技術(shù)領(lǐng)先企業(yè)有望迎來收入提升。
公司研發(fā)費用增幅明顯，產(chǎn)品線不斷完善，應(yīng)用場景持續(xù)拓展
公司保持高研發(fā)投入，2023年前三季度研發(fā)費用1.60億元/yoy+21.58%，公司持續(xù)增加對工業(yè)軟件研發(fā)、產(chǎn)品線擴(kuò)充和國際化等戰(zhàn)略業(yè)務(wù)的投入。行業(yè)拓展方面，受益于公司已經(jīng)在3C、新能源等行業(yè)積累了大量數(shù)據(jù)，加快對于汽車、半導(dǎo)體行業(yè)的布局。視覺軟件方面，公司持續(xù)加大對深度學(xué)習(xí)（工業(yè)AI）投入，推出了基于自研算法的第三代深度學(xué)習(xí)產(chǎn)品DeepVision3，在3C電子、鋰電等行業(yè)得到了廣泛應(yīng)用。機(jī)器視覺硬件方面，23年公司的產(chǎn)品線得到進(jìn)一步完善。
風(fēng)險提示：下游行業(yè)集中，客戶集中的風(fēng)險；產(chǎn)品價格下降的風(fēng)險。
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