>> 廣發(fā)證券-貝泰妮(300957)收入增速穩(wěn)步回升，期待后續(xù)表現(xiàn)-231030
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
大?。?/td>
| 954KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
嵇文欣,王薇 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：公司發(fā)布三季報，23年前三季度累計實現(xiàn)營收34.3億元，同比+18.5%；歸母凈利潤5.8億元，同比+12.0%；扣非后歸母凈利潤5.1億元，同比+12.5%；歸母凈利率同比-1.0pp至16.9%。其中Q3單季實現(xiàn)收入10.6億元，同比+25.8%，增速比Q2進一步上升；歸母凈利潤1.3億元，同比+5.7%；扣非后歸母凈利潤1.3億元，同比+39.9%，Q3單季非經(jīng)常性損益約-517萬元，主要是現(xiàn)金管理委托理財公允價值變動損失3638萬元（22Q3非經(jīng)常性損益約2622萬元）。
毛利率略降，期間費用率上升。（1）公司前三季度毛利率為76.4%，同比-0.4pp，主要是有促銷政策以及產品銷售結構調整。其中Q3單季度毛利率為78.7%，同比+2.2pp。（2）前三季度期間費用率58.7%，同比+1.5pp，其中銷售費用率同比+0.6pp至46.8%；管理費用率同比+0.1pp至7.1%；研發(fā)費用率同比+0.9pp至5.3%；財務費用率同比-0.1pp至-0.5%。Q3單季度銷售費用率同比-0.3pp至47.7%，管理費用率同比+0.2pp至8.6%，研發(fā)費用率同比+1.6pp至6.9%。（3）前三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額1.2億元，同比+44.9%，Q3單季度為-1.6億元，同比-28.3%，主要是品牌形象推廣宣傳費用、人員費用以及電商渠道費用投入等增加。
盈利預測和投資建議：公司堅持“聚焦主品牌、拓展子品牌”的策略，自有品牌薇諾娜、薇諾娜寶貝、AOXMED、貝芙汀持續(xù)推進，9月公司宣布收購悅江投資51%股權拓展大眾線業(yè)務，電商運營能力亦有望增強。預計公司23-25年實現(xiàn)歸母凈利潤12.6、15.8、19.7億元，參考可比公司估值，考慮公司多業(yè)務布局的廣闊發(fā)展空間，給予公司23年40倍PE，對應合理價值119.15元/股，維持“買入”評級。
風險提示：行業(yè)景氣度下降；產品質量安全問題；新品拓展不及預期
|
|
