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一、宏觀
　　三季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇超預(yù)期，進(jìn)一步靠近全年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)；生產(chǎn)端恢復(fù)明顯，需求端溫和改善。1）3季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇超預(yù)期。三季度當(dāng)季實(shí)際GDP同比增長4.9%，兩年同比4.4%，大幅高于2季度的3.3%，稍低于1季度的4.6%。前3季度實(shí)際GDP同比增長5.2%，兩年同比4.1%，重新反超全年“5%左右”經(jīng)濟(jì)目標(biāo)對應(yīng)的兩年同比4.0%?？紤]到去年4季度GDP低基數(shù)，今年將大概率達(dá)成全年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)。3季度經(jīng)濟(jì)超預(yù)期復(fù)蘇的內(nèi)生動能包括居民消費(fèi)傾向加速恢復(fù)、房地產(chǎn)前端有企穩(wěn)跡象、庫存下降緩解生產(chǎn)和價(jià)格壓力。2）9月當(dāng)月，供需兩端進(jìn)一步改善，生產(chǎn)端較明顯，需求端相對溫和。9月份，工業(yè)增加值同比4.5%，兩年同比5.4%（前值4.3%），連續(xù)回升。社會消費(fèi)品零售總額同比5.5%，兩年同比4.0%（前值5.0%），兩年同比增速有所回升的消費(fèi)品類主要包括糧油食品、飲料、體育娛樂用品等，或與中秋國慶假日及亞運(yùn)會有關(guān)。固定資產(chǎn)投資同比2.5%，兩年同比4.5%（前值4.2%），基建、房地產(chǎn)、制造業(yè)投資增速均有所回升，地產(chǎn)鏈全線企穩(wěn)。3）長假后，國內(nèi)生產(chǎn)高頻改善。生產(chǎn)活動在長假期間普遍走弱，假期結(jié)束后明顯反彈。工業(yè)生產(chǎn)方面，螺紋鋼、熱卷、冷軋等鋼鐵產(chǎn)品產(chǎn)能利用率均環(huán)比回升；瀝青、電爐、浮法玻璃、全鋼胎等開工率反彈。服務(wù)生產(chǎn)方面，整車貨運(yùn)流量指數(shù)、主要快遞企業(yè)分撥中心吞吐量的周環(huán)比增幅均超20%。4）房地產(chǎn)銷售回升，但仍弱于9月下旬。截至10月15日當(dāng)周，30城商品房銷售數(shù)據(jù)較前一周明顯反彈，但仍低于9月最后兩周的水平；每周二手房出售掛牌價(jià)指數(shù)繼續(xù)環(huán)比下滑；地產(chǎn)政策效果仍需觀察。
　　外交政策積極推進(jìn)，增發(fā)國債打破3%傳統(tǒng)赤字約束為積極財(cái)政提供更多支持。1）外交積極推動，深化“一帶一路”合作。2023年10月17日至18日，第三屆“一帶一路”國際合作高峰論壇在北京召開，中國宣布支持高質(zhì)量共建“一帶一路”八項(xiàng)行動。本次峰會在貿(mào)易暢通、基建設(shè)施聯(lián)通、資金融通、政策溝通和民心相通等方面取得重要成果。2）增發(fā)國債作為特別國債管理又納入赤字進(jìn)而使得赤字率突破3%為明年財(cái)政政策提供了預(yù)期。
　　美國經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)化市場對美聯(lián)儲政策利率“higher for longer”敘事，近期10Y美債收益率周內(nèi)創(chuàng)下2007年8月以來最高值。但事情也在發(fā)生變化。10月20日美聯(lián)儲發(fā)布半年度金融穩(wěn)定性報(bào)告，報(bào)告指出，自3月份以來銀行存款流出速度已穩(wěn)定，頑固的通脹可能構(gòu)成金融風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)地產(chǎn)市場或面臨巨大虧損風(fēng)險(xiǎn)，提示銀行業(yè)或面臨資金壓力。此外，巴以局勢推動避險(xiǎn)情緒同時(shí)推動市場對原油供應(yīng)鏈以及通脹的擔(dān)憂。