>> 西南證券-禾川科技(688320)2023年三季報點評：Q3凈利潤承壓，加大銷售和研發(fā)投入-231027
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
持有 |
作者： |
邰桂龍,周鑫雨 |
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事件：公司公布] 2023年三季報，2023Q1-Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.85億元，同比增長26.14%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.63億元，同比下降29.72%。其中Q3實現(xiàn)營業(yè)收入2.83億元，同比增長20.68%，環(huán)比下降13.13%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.13億元，同比下降60.50%，環(huán)比下降53.99%。
公司營收端保持穩(wěn)健增長，利潤端承壓。公司利潤有所下滑，主要原因：1）推行大終端戰(zhàn)略。公司大客戶在光伏行業(yè)較為集中，為了快速進入市場，產(chǎn)品銷售價格有所降低，同時受產(chǎn)品更新?lián)Q代影響，產(chǎn)品毛利率下降。2）推行整體解決方案戰(zhàn)略。公司加大在傳統(tǒng)細分行業(yè)解決方案的業(yè)務、技術投入，導致相關人員及銷售費用增加。為提升工業(yè)自動化整體解決方案能力，擴充控制、驅(qū)動、傳動、傳感層產(chǎn)品線，公司新設導軌絲桿、工業(yè)電機、光伏微逆、機器人等事業(yè)部，繼續(xù)加大新產(chǎn)品研發(fā)投入，導致研發(fā)費用增加。
Q3銷售費用率和研發(fā)費用率提升明顯。1）2023Q1-Q3公司毛利率29.85%，同比下降2.94pp；凈利率7.25%，同比下降5.24pp。2023Q3毛利率30.04%，同比下降3.31pp，環(huán)比下降0.36pp；凈利潤率4.69%，同比下降9.14pp，環(huán)比下降4.35pp。2）2023Q3公司期間費用率27.19%，同比提升6.94pp，環(huán)比提升2.72pp，銷售費用率同比提升2.33pp，環(huán)比增加0.88pp；管理費用率同比提升0.22pp，環(huán)比下降0.60pp；研發(fā)費用率同比提升2.97pp，環(huán)比提升2.33pp；財務費用率同比提升1.43pp，環(huán)比提升0.12pp。
盈利預測與投資建議。預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為1.04、1.41、1.86億元，對應EPS分別為0.69、0.93、1.23元，未來三年歸母凈利潤將保持27%的復合增長率，維持“持有”評級。
風險提示：下游需求不及預期的風險；市場競爭加劇的風險；新產(chǎn)品和技術開發(fā)風險；原材料價格波動風險等。
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