>> 西南證券-禾川科技(688320)2023年中報點評：營收快速增長，毛利率有望逐步修復-230831
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
大小： |
1328KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
持有 |
作者： |
邰桂龍,周鑫雨 |
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ble_Summary事件：公司發(fā)布] 2023年中報，2023H1實現(xiàn)營收6.0億元（+28.9%），實現(xiàn)歸母凈利潤5001萬元（-11.7%）；其中2023年Q2單季度實現(xiàn)營收3.3億元（+18.2%），實現(xiàn)歸母凈利潤2852萬元（-22.5%）。公司業(yè)績基本符合預期。
光伏行業(yè)帶動營收保持高增長。1）2023H1公司通用自動化業(yè)務營收5.5億元，同比增長23.2%，占比91.6%；數(shù)控機床業(yè)務營收4420萬元，占比7.4%。通用自動化實現(xiàn)快速增長主要系光伏行業(yè)繼續(xù)保持良好發(fā)展態(tài)勢，公司產(chǎn)品在光伏行業(yè)客戶的銷量增加所致。公司工控產(chǎn)品目前已廣泛應用于光伏、鋰電、機器人、3C電子、包裝、紡織、物流、木工、激光等行業(yè)，2023H1公司實施組織架構(gòu)調(diào)整，設立多個行業(yè)事業(yè)部，搭建專業(yè)化營銷團隊深耕重點行業(yè)。2）公司不斷推出新產(chǎn)品，2023H1公司全新一代Y7S伺服產(chǎn)品、全新一代M系列控制產(chǎn)品、光電傳感器HSE-SF系列正式上市。
Q2盈利能力環(huán)比有所提升，毛利率有望逐步修復。1）2023H1公司整體毛利率29.8%，同比下降2.7pp；其中Q2單季度毛利率30.4%，同比下降2.3pp，環(huán)比提升1.4pp。公司的大客戶、大終端主要集中在新能源行業(yè)，同類產(chǎn)品的銷售價格在新能源行業(yè)比其他行業(yè)偏低，新能源行業(yè)銷售占比較大，以及受產(chǎn)品更新?lián)Q代影響，公司產(chǎn)品毛利率同比略有下降，但是環(huán)比看2022年Q4以來公司毛利率處于不斷修復的過程。2）2023H1期間費用率為23.0%，同比提升1.5pp，其中銷售費用率為8.8%，同比提升0.8pp，管理費用率為3.1%，同比提升0.2pp，研發(fā)費用率為11.3%，同比提升0.8pp，財務費用率為-0.2%，同比下降0.3pp。3）凈利率方面，2023H1公司整體凈利率8.5%，同比下降3.4pp；其中Q2單季度凈利率9.0%，同比下降4.1pp，環(huán)比提升1.3pp。
盈利預測與投資建議。預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為1.21、1.70、2.29億元，對應EPS分別為0.80、1.13、1.51元，未來三年歸母凈利潤將保持36%的復合增長率，維持“持有”評級。
風險提示：下游需求不及預期的風險；市場競爭加劇的風險；新產(chǎn)品和技術(shù)開發(fā)風險；原材料價格波動風險等。
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