>> 太平洋證券-禾川科技(688320)市場開拓期盈利階段性承壓，可轉(zhuǎn)債募資布局新品類-230507
| 上傳日期： |
2023/5/8 |
大小： |
1233KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
崔文娟,劉國清 |
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事件：公司發(fā)布2022年年報及2023年一季報。1）2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.44億元，同比上升25.66%；歸屬于上市公司股東的凈利潤0.90億元，同比下降17.85%；扣非后歸母凈利潤為0.80億元，同比下降19.79%。2）2023Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.76億元，同比上升44.38%；歸屬于上市公司股東的凈利潤0.21億元，同比上升8.47%；扣非后歸母凈利潤為0.19億元，同比下降2.68%。
積極拓展產(chǎn)品線，PLC及機床增速較快。公司2022年實現(xiàn)營業(yè)收入9.44億元，同比增長25.66%。公司各類產(chǎn)品銷售均實現(xiàn)正增長，其中伺服系統(tǒng)仍為公司主力產(chǎn)品，PLC和機床產(chǎn)品則增速較快。公司伺服系統(tǒng)產(chǎn)品實現(xiàn)銷售收入7.58億元，同比增長14.98%，銷售占比80.3%。公司PLC相關(guān)產(chǎn)品實現(xiàn)銷售收入1.21億元，同比增長203.71%；機床產(chǎn)品實現(xiàn)銷售收入0.24億元，同比增長127.39%。公司積極拓寬產(chǎn)品線，在工業(yè)自動化和機床領(lǐng)域進行多類產(chǎn)品布局并取得成果。
新能源業(yè)務(wù)快速增長，毛利率有所承壓。公司2022全年毛利率為30.44%，同比-6.03pct；歸母凈利潤率為9.57%，同比-5.07pct；扣非歸母凈利潤率為8.43%，同比-4.77pct；期間費用率為22.02%，同比2.20pct。公司2023Q1毛利率為28.99%，同比-3.28pct；歸母凈利潤率為7.80%，同比-2.58pct；扣非歸母凈利潤率為6.79%，同比-3.27pct；期間費用率為21.32%，同比-1.85pct。公司整體利潤指標有所下滑，主要系公司在光伏、鋰電等新興行業(yè)為擴大市場份額，整體產(chǎn)品銷售價格上有所降低，因此導致毛利率階段性承壓。
公司發(fā)布可轉(zhuǎn)債預案，積極布局新品類。公司發(fā)布《向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券預案》，計劃募資不超過7.5億元，用于建設(shè)高效工業(yè)傳動系統(tǒng)及精密傳動部件研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、微型光伏（儲能）逆變器研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目和補充流動資金。公司在原有的技術(shù)基礎(chǔ)及客戶基礎(chǔ)上積極布局新品類，有望構(gòu)建長期的第二成長曲線。
盈利預測與投資建議：我們預計2023-2025年公司營業(yè)收入為14.27/19.79/25.76億元，同比+51.15%/38.67%/30.14%；歸母凈利潤為1.53/2.26/3.04億元，同比+69.20%/47.86%/34.61%；EPS分別為1.01/1.50/2.02元，對應(yīng)PE分別為33/23/17倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：新產(chǎn)品和技術(shù)開發(fā)風險；宏觀經(jīng)濟波動風險；原材料價格波動風險
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