>> 中郵證券-丸美股份(603983)戀火帶動彩妝高增長，凈利率持續(xù)優(yōu)化-231030
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
大小： |
661KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李媛媛 |
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事件回顧
公司公布2023年三季報，2023年前三季度實現(xiàn)收入15.4億元，同增34.3%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.7億元，同增44.8%，實現(xiàn)扣非凈利潤1.6億元，同增76.0%，EPS為0.43元；其中23Q3實現(xiàn)收入4.8億元，同增46.1%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.4億元，同增1366.8%，實現(xiàn)扣非凈利潤0.4億元，同增431.5%，EPS為0.1元。
事件點評
抖快等平臺發(fā)力，彩妝護膚快速增長。分品類看：1）眼部類產(chǎn)品23Q3實現(xiàn)收入1.0億元，同比增加1.0%，銷量達111.5萬支，同比減少6.21%；2)護膚類產(chǎn)品23Q3實現(xiàn)收入1.9億元，同比增加65.8%，銷量達269.2萬支，同比增加22.8%；3）潔膚類產(chǎn)品23Q3實現(xiàn)收入0.5億元，同比增加16.7%，銷量達87.8萬支，同降11.3%；4）美容類產(chǎn)品2023Q3實現(xiàn)收入1.3億元，同增97.8%，其中銷量達172.5萬支，同增53.6%。總體而言，主品牌丸美抖音快手類直播渠道同比較好增長帶動護膚品類增長，第二品牌戀火增長勢頭佳帶動美容類產(chǎn)品高增長。
毛利率提升，銷售費用率高位，凈利率持續(xù)優(yōu)化。公司2023前三季度毛利率同比提升2.9pct至70.8%，其中23Q3毛利率提升7.6pct至72.4%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶動毛利率提升；2023前三季度銷售費用率/管理費用率/研發(fā)費用率分別為51.8%/4.8%/2.9%，同比變動分別為+5.0pct/-2.2pct/-0.4pct，其中23Q3銷售費用率/管理費用率/研發(fā)費用率分別為59.1%/5.4%/3.2%，分別同比變動率為+5.7pct/-3.0pct/-0.7pct，流量成本上升以及抖音等直播渠道拖累銷售費用率；綜合，2023前三季度公司歸母凈利率提升0.8pct至11.3%，23Q3提升8.1pct至9.0%，凈利率持續(xù)優(yōu)化。
盈利預(yù)測及投資建議：我們調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計23年-25年公司歸母凈利潤分別為2.8億元/3.4億元/4.2億元，對應(yīng)PE為35倍/29倍/23倍，維持“買入”評級。
風險提示：
丸美品牌新品推廣不及預(yù)期，戀火增長不及預(yù)期，利潤率改善不及預(yù)期。
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