>> 國元證券-貝泰妮(300957)2023年三季報點評：Q3收入及扣非凈利潤增速改善，外延布局加速-231030
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
大小： |
1084KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國元證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李典 |
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事件：
公司發(fā)布2023年三季報。
點評：
Q3收入增長邊際修復，扣費凈利潤增速達到39.88%
23Q1-3公司實現(xiàn)營業(yè)收入34.31億元，同比增長18.51%，實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤5.79億元，同比增長11.96%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤5.08億元，同比增長12.53%。23Q1-3公司銷售/管理/研發(fā)費用率分別為46.76%/7.12%/5.3%，同比分別提升0.56/提升0.12/提升0.93pct。23Q1-3公司毛利率為76.42%，同比下降0.37個百分點，凈利率為16.47%，同比下降1.34個百分點。單Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入10.64億元，同比增長25.77%，增速環(huán)比提升4.56個百分點。實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤1.29億元，同比增長5.66%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.34億元，同比增長39.88%。23Q3公司毛利率為78.73%，同比上升2.21個百分點，凈利率為11.7%，同比下降2.65個百分點。
多品牌矩陣持續(xù)完善，對外布局提速
公司主品牌薇諾娜天貓雙十一預售首日有效成交額排名第六；抖音渠道增長良好，GMV截止2023年10月25日排名抖音美妝第六。明星大單品銷售良好，“修白系列”及“特護系列”不斷推陳出新，豐盈“敏感PLUS”的進階護理，聯(lián)名MANNER咖啡年輕化營銷出圈；AI+抗痘專業(yè)品牌貝芙汀新品發(fā)布；抗衰品牌AOXMED相繼入駐北京漢光、西安賽格后，杭州銀泰雙店新啟；嬰童護膚品牌薇諾娜寶貝線下渠道加速擴容，相繼入駐孩子王、登康、愛嬰室等專業(yè)母嬰垂直渠道，進入山姆、妍麗、三福等多類線下渠道。對外方面，公司出資3.16億元和子公司廈門重樓設(shè)立云重私募，9月以自有資金完成對于泊美、Za品牌母公司悅江投資控股，完善大眾市場品牌矩陣，拓寬價格帶，并進一步增強ToC運營能力和出海國際化布局，10月戰(zhàn)略投資YOUMAGIC研發(fā)公司威脈醫(yī)療，完善公司在醫(yī)學能量領(lǐng)域的布局。
投資建議與盈利預測
公司是國內(nèi)皮膚學級護膚品頭部企業(yè)，多品牌矩陣已基本形成。我們預計公司23-25年，EPS為3.14/3.96/4.93元，對應(yīng)PE為24/19/15x，維持“買入”評級。
風險提示
新品牌孵化不及預期的風險；行業(yè)競爭加劇風險；新品不及預期的風險
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