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春秋航空披露2023年三季報
　　春秋航空披露2023年三季報，前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入141.0億元，同比增長113.5%，實現(xiàn)歸母凈利潤26.8億元，同比扭虧，第三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入60.7億元，實現(xiàn)歸母凈利潤18.4億元，同比扭虧。
　　旺季量價齊升，收入大幅增長
　　三季度民航旺季公司表現(xiàn)顯著優(yōu)于行業(yè)均值，運力、運量同比均大幅增長，其中ASK同比增長41.6%、RPK同比增長66.9%，分別為19年同期的118.9%、118.7%，客座率達到91.80%，同比提高13.88pct，相比19年同期僅下降0.15pct。運價方面，得益于行業(yè)三季度旺季價格堅挺，公司單位運價同比明顯提升，拉動收入大幅增長。
　　成本費用節(jié)約，業(yè)績超出預期
　　三季度航油價格同比下降，但公司業(yè)務量顯著增長，公司航油成本小幅提升，非油成本表現(xiàn)優(yōu)異，我們測算三季度公司單位ASK非油成本已經(jīng)低于2019年同期。費用端，公司繼續(xù)嚴控費用，疊加匯兌損益情況大幅改善，公司三季度銷售、管理、研發(fā)、財務費用率分別為1.02%、1.04%、0.60%、1.15%，同比分別下降0.64pct、0.61pct、0.49pct、4.69pct。三季度公司其他收益3.18億元，同比有所增長，此外，公司三季度所得稅率僅為6.58%，稅率低于市場預期，業(yè)績整體超出市場預期。
　　盈利預測及投資建議
　　三季度春秋航空的業(yè)績大幅釋放再次印證了低成本航空的經(jīng)營韌性和業(yè)績彈性，我們繼續(xù)看好2024年-2025年民航景氣度持續(xù)向上，公司業(yè)績有望再創(chuàng)新高。我們預計2023-2025年公司營業(yè)收入分別為180.7億元、223.6億元、252.1億元，同比分別增長115.9%、23.7%、12.8%，歸母凈利潤分別為26.0億元、33.3億元、39.0億元，同比分別扭虧、增長27.9%、增長17.2%。2023年10月30日公司收盤價對應2024-2025年預測EPS的PE估值分別為15.6X、13.3X，首次覆蓋給予“買入”評級。
　　風險提示：
　　宏觀經(jīng)濟下滑，民航需求復蘇不及預期，油價持續(xù)高位，匯率貶值，安全事故。