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投資要點(diǎn)
　　事件：公司發(fā)布2023年第三季度報(bào)告，2023年Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.89億元，同比減少25.14%；歸母凈利潤(rùn)0.47億元，同比減少30.77%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.44億元，同比減少34.05%，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　營(yíng)收凈利均環(huán)比改善，下游半導(dǎo)體復(fù)蘇有望帶動(dòng)需求回升。2023Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.89億元，同比減少25.14%，環(huán)比增長(zhǎng)1.83%；歸母凈利潤(rùn)0.47億元，同比減少30.77%，環(huán)比增長(zhǎng)35.84%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.44億元，同比減少34.05%，環(huán)比增長(zhǎng)48.06%。2023Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.29億元，同比減少19.51%；歸母凈利潤(rùn)1.22億元，同比減少34.63%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.13億元，同比減少37.19%。公司前三季度業(yè)績(jī)下滑主要原因?yàn)?022年稀有氣體受供應(yīng)影響量?jī)r(jià)增長(zhǎng)較多，23年量?jī)r(jià)回歸正常水平，銷售收入有所下降。下游半導(dǎo)體行業(yè)經(jīng)過(guò)周期底部調(diào)整，產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇日趨明朗。根據(jù)美國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)SIA，23年8月全球半導(dǎo)體銷售額環(huán)比增長(zhǎng)1.9%，實(shí)現(xiàn)連續(xù)6個(gè)月環(huán)比增長(zhǎng)，且晶圓廠產(chǎn)能利用率回升，拐點(diǎn)亦或顯現(xiàn)，有望拉動(dòng)電子特氣等的半導(dǎo)體材料需求回升。
　　進(jìn)一步豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，培育新業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。公司積極向全品類氣體供應(yīng)商進(jìn)軍，已成為國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)氣體品種最多的企業(yè)之一，實(shí)現(xiàn)近50種產(chǎn)品國(guó)產(chǎn)替代。為深化在高端半導(dǎo)體材料領(lǐng)域的業(yè)務(wù)布局，公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金用于年產(chǎn)1764噸半導(dǎo)體材料建設(shè)項(xiàng)目；投資建設(shè)中山半導(dǎo)體材料研發(fā)總部項(xiàng)目，規(guī)劃生產(chǎn)超凈高純特氣產(chǎn)品。江蘇南通、四川自貢等多個(gè)募投基地齊頭并進(jìn)，有助于提高市場(chǎng)占有率。
　　公司產(chǎn)品通過(guò)多家國(guó)際龍頭企業(yè)認(rèn)證，技術(shù)能力受到廣泛認(rèn)可。公司已成功實(shí)現(xiàn)了對(duì)國(guó)內(nèi)12寸以上集成電路制造廠商超過(guò)85%的客戶覆蓋率。解決了長(zhǎng)江存儲(chǔ)、中芯國(guó)際、華潤(rùn)微等客戶多種氣體材料的進(jìn)口制約，并進(jìn)入英特爾、格芯、美光科技、德州儀器、臺(tái)積電、SK海力士、英飛凌等全球領(lǐng)先半導(dǎo)體企業(yè)供應(yīng)鏈體系。拳頭產(chǎn)品光刻氣通過(guò)ASML和GIGAPHOTON的認(rèn)證，是國(guó)內(nèi)唯一一家通過(guò)兩家認(rèn)證的氣體公司；準(zhǔn)分子激光氣體產(chǎn)品通過(guò)Coherent（相干）德國(guó)公司ExciStar激光器的193nm測(cè)試；鍺烷產(chǎn)品通過(guò)三星5nm產(chǎn)線認(rèn)證并獲得訂單。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：考慮到前三季度稀有氣體價(jià)格維持低位且需求端較為疲軟，我們將2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)從2.36/2.83/3.52億元下調(diào)至2.06/2.48/3.09億元，2023-2025年歸母凈利潤(rùn)增速為0%/20%/25%，對(duì)應(yīng)40/33/27倍PE。我們預(yù)計(jì)晶圓廠產(chǎn)能利用率即將回升，有望拉動(dòng)電子特氣需求回升，我們維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、項(xiàng)目研發(fā)不及預(yù)期、價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)