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事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)，2023年前三季度實(shí)現(xiàn)收入11.29億元，同比下降19.51%，歸母凈利潤(rùn)1.22億元，同比下降34.63%；其中三季度單季實(shí)現(xiàn)收入3.89億元，同比下降25.14%，歸母凈利潤(rùn)0.47億元，同比下降30.77%，環(huán)比增長(zhǎng)34.28%。
　　受稀有氣體價(jià)格回落和半導(dǎo)體需求低迷影響，2023年前三季度業(yè)績(jī)同比下滑。公司業(yè)績(jī)同比下滑主要系（1）2022年稀有氣體原料價(jià)格大幅上漲，導(dǎo)致稀有氣體價(jià)格和收入大幅上漲，2023年稀有氣體售價(jià)已回落至正常水平，產(chǎn)品收入同比下降；（2）下游客戶產(chǎn)能走低，大客戶銷售額同比下降及出口量減少。從三季度單季來看，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.47億元，環(huán)比有所修復(fù)，預(yù)計(jì)隨著下游半導(dǎo)體行業(yè)需求復(fù)蘇，公司業(yè)績(jī)將持續(xù)修復(fù)。
　　電子特氣國(guó)產(chǎn)替代空間廣闊。2023年半導(dǎo)體行業(yè)呈現(xiàn)持續(xù)去庫存特征，據(jù)SEMI預(yù)計(jì)，2024年全球半導(dǎo)體設(shè)備投資將快速回暖，隨著半導(dǎo)體行業(yè)庫存去化、需求回暖以及全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移，預(yù)計(jì)將帶動(dòng)電子特氣需求提升。當(dāng)前我國(guó)僅能生產(chǎn)約20%集成電路所需電子特氣，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)份額占比較小，國(guó)產(chǎn)替代空間廣闊。
　　深化高端特氣產(chǎn)品布局，盈利能力有望持續(xù)優(yōu)化。公司持續(xù)深化高端半導(dǎo)體材料業(yè)務(wù)布局，江西年產(chǎn)1764噸半導(dǎo)體材料項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)中；公司擬對(duì)江蘇如東電子化學(xué)品生產(chǎn)基地項(xiàng)目追加投資5億元（即總投資額為10億元），提供以高純電子氣體、濕電子化學(xué)品和前驅(qū)體為主，兼顧鋼瓶檢測(cè)和處理等綜合配套服務(wù)，建設(shè)完成后可生產(chǎn)1.6萬噸濕電子化學(xué)品、1萬噸超純氨、8650噸高純氟碳類氣體、1270噸高純碳?xì)漕悮怏w、6000噸高純氧化亞氮、3000噸高純二氧化碳、300噸羰基硫、10噸乙硼烷、23噸前驅(qū)體等，計(jì)劃于2024年3月底前開工，建設(shè)期為2年。此外，公司公告擬于廣東省中山市三角鎮(zhèn)人民政府簽訂《華特半導(dǎo)體材料研發(fā)總部項(xiàng)目投資協(xié)議書》，擬投資8億元建設(shè)華特半導(dǎo)體材料研發(fā)總部項(xiàng)目，用于超凈高純特種氣體生產(chǎn)，從而疏解佛山總部部分產(chǎn)能壓力。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。因下游半導(dǎo)體行業(yè)需求不及預(yù)期，下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為1.9、2.4、3.1億元，EPS分別為1.58、2.03、2.56元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為39.9、31.1、24.6倍，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)、下游需求不及預(yù)期、新產(chǎn)能投產(chǎn)不及預(yù)期