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事件：公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告，2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.41億元，同比減少16.21%；歸母凈利潤(rùn)0.75億元，同比減少36.85%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.69億元，同比減少39.05%。
　　半導(dǎo)體周期下行營(yíng)收承壓。2023H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.41億元，同比下降16.21%；凈利潤(rùn)0.75億元，同比下降36.85%。2023年Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.82億元，同比下降23.71%；歸母凈利潤(rùn)0.35億元，同比下降56.20%。公司上半年業(yè)績(jī)下滑主要原因?yàn)椋?）下游客戶(hù)稼動(dòng)率走低，對(duì)上游特氣等原料需求減少。根據(jù)美國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)(SIA)數(shù)據(jù)，2023Q1全球半導(dǎo)體銷(xiāo)售額同比下降21%，Q2同比下降17.30%，下游需求低迷導(dǎo)致公司收入下降（2）22年稀有氣體價(jià)格大幅上漲導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格和收入上漲，23年原料價(jià)回歸正常，產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格和收入下降。半導(dǎo)體行業(yè)經(jīng)過(guò)周期底部調(diào)整，拐點(diǎn)日趨明朗，有望拉動(dòng)電子特氣在內(nèi)的半導(dǎo)體材料需求回升。
　　毛利率進(jìn)一步優(yōu)化，2023H1經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流同增18967%，改善顯著。2023H1實(shí)現(xiàn)毛利率29.2%，同增1.0pct，通過(guò)延伸產(chǎn)業(yè)鏈、業(yè)務(wù)模式調(diào)整等毛利率優(yōu)化戰(zhàn)略，促盈利能力進(jìn)一步提高。22年H1經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流49.87萬(wàn)元因稀有氣體原料價(jià)格增長(zhǎng)，為保證銷(xiāo)售穩(wěn)定，公司增加備貨所致，2023H1備貨回歸正常，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流0.95億元，同增18967%，改善顯著。
　　進(jìn)一步豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，培育新業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。公司積極向全品類(lèi)氣體供應(yīng)商進(jìn)軍，已成為國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)氣體品種最多的企業(yè)之一，實(shí)現(xiàn)近50種產(chǎn)品國(guó)產(chǎn)替代。為深化在高端半導(dǎo)體材料領(lǐng)域的業(yè)務(wù)布局，公司通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金，用于江西基地投建年產(chǎn)1764噸半導(dǎo)體材料建設(shè)項(xiàng)目。江蘇南通、四川自貢等多個(gè)募投基地齊頭并進(jìn)，有助于提高市場(chǎng)占有率。
　　公司產(chǎn)品通過(guò)多家國(guó)際龍頭企業(yè)認(rèn)證，公司技術(shù)能力受到廣泛認(rèn)可。公司已成功實(shí)現(xiàn)了對(duì)國(guó)內(nèi)8寸以上集成電路制造廠(chǎng)商超過(guò)90%的客戶(hù)覆蓋率。解決了長(zhǎng)江存儲(chǔ)、中芯國(guó)際、華潤(rùn)微電子等客戶(hù)多種氣體材料的進(jìn)口制約，并進(jìn)入英特爾、美光科技、德州儀器、臺(tái)積電、SK海力士、英飛凌等全球領(lǐng)先半導(dǎo)體企業(yè)供應(yīng)鏈體系。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們將2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)從2.65/3.54/4.61億元下調(diào)至2.36/2.83/3.52億元，2023-2025年歸母凈利潤(rùn)增速為15%/20%/25%，對(duì)應(yīng)30/25/20倍PE，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、項(xiàng)目研發(fā)不及預(yù)期、價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)