>> 申萬宏源-華特氣體(688268)下游需求低迷致業(yè)績承壓，持續(xù)深化特氣業(yè)務(wù)布局-230810
| 上傳日期： |
2023/8/10 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
宋濤 |
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此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2023年中報：報告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營收7.41億元（YoY-16%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.75億元（YoY-37%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.69億元（YoY-39%）。其中23Q2實(shí)現(xiàn)營收3.82億元（YoY-24%，QoQ+6%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.35億元（YoY-56%，QoQ-14%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.30億元（YoY-62%，QoQ-23%），單季度業(yè)績不及預(yù)期，主要原因?yàn)橄掠慰蛻艏趧勇首叩?，?dǎo)致公司電子特氣業(yè)務(wù)下滑。23Q2公司銷售毛利率28.25%，同環(huán)比分別變動-1.87pct、-2.00pct，凈利率9.14%，同環(huán)比分別變動-6.67pct、-2.12pct。23Q2公司銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費(fèi)用穩(wěn)定，分別為2303、2298、1263、651萬元（Q1分別為2319、2456、1063、437萬元）。
下游需求低迷致公司業(yè)績承壓，23H1電子特氣銷售同比下滑32%。報告期內(nèi)，終端消費(fèi)電子等需求不振，下游半導(dǎo)體廠稼動率走低，行業(yè)周期下行一定程度上影響上游材料端需求，公司大客戶銷售額同比下降，同時出口量也同比減少，導(dǎo)致特種氣體業(yè)務(wù)銷售不及預(yù)期，23H1特種氣體實(shí)現(xiàn)營收4.85億元，同比下滑26.32%，其中電子特氣實(shí)現(xiàn)營收3.44億元，同比下滑32.28%。同時2022年受益稀有氣體原料價格大幅上漲，基于前期低價庫存，公司光刻氣產(chǎn)品收入和利潤大幅提升，2023年原料銷售價格回歸正常水平，公司產(chǎn)品銷售價格和盈利水平回歸常態(tài)，也導(dǎo)致公司業(yè)績同比承壓。
高端應(yīng)用領(lǐng)域不斷突破，新項(xiàng)目建設(shè)有序推進(jìn)，看好公司持續(xù)成長性。公司堅持多品種的特種氣體開發(fā)策略，以高端產(chǎn)品為主攻方向，目前下游已基本覆蓋國內(nèi)12寸晶圓廠，超過15個產(chǎn)品已批量供應(yīng)14nm先進(jìn)工藝，超過10個產(chǎn)品供應(yīng)到7nm先進(jìn)工藝，2個產(chǎn)品進(jìn)入到5nm先進(jìn)工藝，自主研發(fā)的全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品鍺烷已在三星5nm制程工藝產(chǎn)線放量。同時公司以硅基類產(chǎn)品為切入點(diǎn)，建設(shè)乙硅烷項(xiàng)目，布局大品類特氣。項(xiàng)目建設(shè)方面，此前江西IPO募投項(xiàng)目基本建設(shè)完畢，產(chǎn)能有序釋放；2023年3月，公司可轉(zhuǎn)債發(fā)行完成，于江西九江建設(shè)年產(chǎn)1764噸半導(dǎo)體材料項(xiàng)目，預(yù)計建設(shè)期2年，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)產(chǎn)值7.13億元；此外，公司在四川自貢、江蘇如東均有項(xiàng)目建設(shè)計劃，區(qū)域戰(zhàn)略布局不斷完善。
投資分析意見：下游需求低迷致公司業(yè)績承壓，下調(diào)公司2023-2025年歸母凈利潤預(yù)測為2.00、2.87、3.86億元（原值為2.42、3.27、4.36億元），當(dāng)前市值對應(yīng)PE分別為43、30、22X，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：1）下游需求不及預(yù)期；2）項(xiàng)目進(jìn)展、產(chǎn)品導(dǎo)入不及預(yù)期；3）原材料價格大幅上漲。
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