>> 海通證券-華特氣體(688268)公司研究報告：業(yè)績持續(xù)增長，國產(chǎn)化替代空間廣闊-230509
| 上傳日期： |
2023/5/9 |
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| 1165KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
劉威 |
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22年歸母凈利潤同比上升59.48%，現(xiàn)金分紅總額占?xì)w母凈利潤的42.62%。2022年營收18.03億元，同比增長33.84%；歸母凈利潤2.06億元，同比增長59.48%；扣非凈利潤2.00億元，同比增長79.67%。23Q1公司營收3.59億元，同比下降6.42%；歸母凈利潤4002.12萬元，同比上升2.16%；扣非凈利潤3881.11萬元，同比上升10.57%。現(xiàn)金分紅總額占?xì)w母凈利潤的42.62%。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利4.00元（含稅）合計擬派發(fā)現(xiàn)金紅利4789.29萬元，公司2022年度以現(xiàn)金為對價，采用集中競價方式實(shí)施了股份回購，回購金額為4000.34萬元，上述回購已經(jīng)實(shí)施完畢。
國產(chǎn)化替代空間廣闊。2022年公司的高純碳?xì)?、高純含硅氣體、高純?nèi)?、高純六氟丙烷等產(chǎn)品研發(fā)取得進(jìn)一步突破，此類產(chǎn)品以往主要被日本、韓國等國外氣體公司所壟斷，對我國泛半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的自主可控產(chǎn)生了較大威脅，亟需實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化，未來其具備較大的國產(chǎn)替代空間。據(jù)不完全統(tǒng)計，公司累計實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代的產(chǎn)品達(dá)50余種，數(shù)量在國內(nèi)特氣公司中居于領(lǐng)頭位置。2022年，在研項目新增至53個，公司對于自主知識產(chǎn)權(quán)的持續(xù)投入和轉(zhuǎn)化，深度踐行了公司作為國家高新技術(shù)企業(yè)的使命。
圍繞優(yōu)勢產(chǎn)品進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)和延伸，頭部客戶地位進(jìn)一步增強(qiáng)。2022年，隨著下游客戶需求的不斷增長以及公司市場開拓的不斷深入，公司原有的優(yōu)勢產(chǎn)品高純一氧化碳、高純一氧化氮、超高純氫氣及超純稀有氣體等，獲得了下游國內(nèi)外知名泛半導(dǎo)體客戶的較高認(rèn)同和快速放量，公司對優(yōu)勢產(chǎn)品迅速進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)。公司特種氣體銷售13.22億元，同比增長65.94%，其中電子特氣銷售為10.37億元，同比增長104.43%。公司在IC領(lǐng)域的電子特種氣體銷售突破上億元的客戶增加至兩個。前五大客戶銷售為5.75億元，占營業(yè)收入的31.89%，同比增長79.68%，頭部客戶集中度更進(jìn)一步提升，在大客戶處的地位更進(jìn)一步加強(qiáng)。
盈利預(yù)測與投資評級。我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為2.67億元、3.46億元和4.64億元，參考可比公司估值，我們給予公司2023年46-49倍PE，對應(yīng)合理價值區(qū)間為102.12-108.78元，維持“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示。原材料價格劇烈波動；研發(fā)方面的風(fēng)險；運(yùn)營管理風(fēng)險。
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