>> 東吳證券-華特氣體(688268)特氣領(lǐng)軍者，品類拓寬產(chǎn)能擴充驅(qū)動快速成長-230505
| 上傳日期： |
2023/5/5 |
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| 2097KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
袁理 |
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投資要點
本土晶圓產(chǎn)能供需缺口較大，半導(dǎo)體擴產(chǎn)熱潮推動特氣高增。1）特種氣體為晶圓制造第二大耗材，廣泛應(yīng)用于電子半導(dǎo)體領(lǐng)域，氣體占晶圓制造材料成本13%為第二大耗材，占IC材料總成本5%-6%，特氣下游超四成應(yīng)用于電子半導(dǎo)體領(lǐng)域。2）半導(dǎo)體擴產(chǎn)熱潮推動特氣高增。全球晶圓廠仍處于擴產(chǎn)周期。國內(nèi)各大晶圓廠仍處于擴產(chǎn)周期，在2025年前仍在進行產(chǎn)線擴建。根據(jù)我們的統(tǒng)計，至2025年底，頭部晶圓廠的產(chǎn)能距2021年新增296.9萬片/月(約當(dāng)8英寸)。2021-2025年大陸晶圓產(chǎn)能復(fù)合增速16.6%。晶圓廠擴產(chǎn)明確，拉動上游電子特氣需求不斷增長。
關(guān)注供應(yīng)鏈安全，電子特氣國產(chǎn)率僅15%，自主可控強邏輯。二十大報告強調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)自主可控，關(guān)注核心技術(shù)攻堅&材料國產(chǎn)化替代，電子特氣國產(chǎn)化率僅15%，國產(chǎn)替代迫切。我國特氣企業(yè)不斷強化核心技術(shù)、提升產(chǎn)品品質(zhì)、擴產(chǎn)氣體品類，逐步打破國外廠商壟斷，國產(chǎn)替代浪潮涌起。
我國特種氣體領(lǐng)航者，品類&技術(shù)優(yōu)勢顯著。積極向全品類氣體供應(yīng)商進軍，已成為國內(nèi)經(jīng)營氣體品種最多的企業(yè)之一，現(xiàn)有產(chǎn)品多達240余種。公司積極助力國產(chǎn)化進程打破外資壟斷，實現(xiàn)近50種產(chǎn)品國產(chǎn)替代。國內(nèi)首家打破高純六氟乙烷、高純?nèi)淄椤⒏呒儼朔?、高純二氧化碳、高純一氧化碳、高純一氧化氮、以及光刻氣等產(chǎn)品進口制約的氣體公司。布局前端產(chǎn)業(yè)鏈純化環(huán)節(jié)，打造閉環(huán)生產(chǎn)模式。
公司產(chǎn)品通過多家國際龍頭企業(yè)認證，公司技術(shù)能力受到廣泛認可。公司作為國內(nèi)唯一一家同時獲得荷蘭ASML和日本GIGAPHOTON株式會社認證的氣體企業(yè)，公司準(zhǔn)分子激光氣體產(chǎn)品于2023年1月通過Coherent德國公司ExciStar激光器的193nm測試。公司已成功實現(xiàn)了對國內(nèi)8寸、12寸集成電路制造廠商超過90%的客戶覆蓋率。不少于15個產(chǎn)品已經(jīng)批量供應(yīng)14納米先進工藝，不少于10個產(chǎn)品供應(yīng)到7納米先進工藝，2個產(chǎn)品進入到5納米先進工藝。解決了長江存儲、中芯國際、臺積電（中國）等客戶多種氣體材料的進口制約，并進入了英特爾、美光科技、德州儀器、臺積電（中國臺灣）、SK海力士、英飛凌（德國）、鎧俠（KOXIA，日本）等全球領(lǐng)先半導(dǎo)體企業(yè)供應(yīng)鏈體系。在夯實半導(dǎo)體下游客戶同時，向食品、醫(yī)療等下游拓展。
盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤2.65/3.54/4.61億元，同比變動29%/33%/30%，當(dāng)前市值對應(yīng)PE37/28/21，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期、項目研發(fā)不及預(yù)期、價格波動風(fēng)險
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