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公司是國內(nèi)特氣國產(chǎn)化先行者，特氣品種豐富、技術(shù)領(lǐng)先、優(yōu)質(zhì)客戶覆蓋面廣；特氣國產(chǎn)替代潛力巨大，政策推動(dòng)下國產(chǎn)替代進(jìn)程有望加速推進(jìn)；持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)打開成長空間，完善產(chǎn)業(yè)鏈布局盈利向好。
　　特種氣體國產(chǎn)化先行者，特氣品種豐富、技術(shù)領(lǐng)先、優(yōu)質(zhì)客戶覆蓋面廣。公司主營業(yè)務(wù)為特種氣體，輔以大宗氣體和相關(guān)氣體設(shè)備與工程業(yè)務(wù)。經(jīng)過多年積累，公司已實(shí)現(xiàn)四氟化碳、高純六氟乙烷等50多種產(chǎn)品的進(jìn)口替代，對國內(nèi)8寸以上集成電路制造廠商客戶覆蓋率超90%，并進(jìn)入了英特爾、美光科技、德州儀器、臺(tái)積電、SK海力士、英飛凌等全球領(lǐng)先的半導(dǎo)體企業(yè)供應(yīng)鏈體系。電子特氣被喻為晶圓制造的“血液”，其質(zhì)量對芯片生產(chǎn)至關(guān)重要，下游客戶認(rèn)證嚴(yán)苛，公司部分產(chǎn)品批量供應(yīng)14nm、7nm等產(chǎn)線，部分氟碳類產(chǎn)品已進(jìn)入5nm的工藝使用，公司是國內(nèi)唯一一家光刻氣產(chǎn)品同時(shí)通過ASML和GIGAPHOTON認(rèn)證的企業(yè)，技術(shù)水平、產(chǎn)品質(zhì)量國內(nèi)領(lǐng)先。
　　特氣國產(chǎn)替代潛力巨大，政策推動(dòng)下國產(chǎn)替代進(jìn)程有望加速推進(jìn)。2021年中國特氣市場規(guī)模為342億元，預(yù)計(jì)2026將達(dá)808億元，CAGR達(dá)18.76%。電子半導(dǎo)體為特氣主要下游，占比約43%，2022年中國電子特氣市場規(guī)模為220.8億元，其中約73%應(yīng)用于半導(dǎo)體領(lǐng)域，未來隨著先進(jìn)制成和存儲(chǔ)技術(shù)需求增加，電子特氣需求將保持高速增長。目前國內(nèi)電子特氣市場主要被外資占據(jù)（2020年外資市占率為85.5%），國內(nèi)企業(yè)在資金、技術(shù)、設(shè)備等方面仍有差距。但近年來，隨著國家政策大力扶持、下游市場發(fā)展迅速，“逆全球化”趨勢下，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈自給自足重要性愈發(fā)凸顯，華特氣體不斷突破技術(shù)壁壘，實(shí)現(xiàn)了部分產(chǎn)品的國產(chǎn)替代，市占率有望持續(xù)擴(kuò)大。
　　持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)打開成長空間，完善產(chǎn)業(yè)鏈布局盈利向好。公司立足于廣東佛山，建設(shè)可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目持續(xù)打造江西基地，布局江蘇、西南生產(chǎn)基地，在建項(xiàng)目將于未來3年陸續(xù)投產(chǎn)，屆時(shí)將進(jìn)一步豐富公司產(chǎn)品種類，擴(kuò)大產(chǎn)能規(guī)模。此外，公司持續(xù)完善產(chǎn)業(yè)鏈，從氣體純化向上游延伸布局合成氣，鍺烷、乙硅烷等新產(chǎn)品有望在今年貢獻(xiàn)業(yè)績增量，公司盈利能力有望持續(xù)提升。
　　首次覆蓋，給予“強(qiáng)烈推薦”投資評級。預(yù)計(jì)公司2023-2024年收入分別為24.8億元、29.8億元，歸母凈利潤分別為2.6億元、3.5億元，EPS分別為2.18元、2.88元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為40.7倍、30.8倍（截至2023年3月30日），首次覆蓋，給予“強(qiáng)烈推薦”投資評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)、行業(yè)競爭加劇、原材料產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)