>> 南京證券-華特氣體(688268)國內(nèi)電子特氣領(lǐng)先企業(yè)，國產(chǎn)替代加速追趕-230306
| 上傳日期： |
2023/3/6 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
南京證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
顧詩園 |
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國內(nèi)電子特氣領(lǐng)先企業(yè)：公司主營業(yè)務(wù)以特種氣體的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售為核心，輔以普通工業(yè)氣體、氣體設(shè)備與工程業(yè)務(wù)，打造一站式服務(wù)能力，能夠面向全球市場提供氣體應(yīng)用綜合解決方案。公司電子特氣技術(shù)實力得到行業(yè)與市場認可，2017年公司自主研發(fā)發(fā)的4款光刻混合氣（Ar/F/Ne、Kr/Ne、Ar/Ne和Kr/F/Ne）通過全球最大光刻機制造廠商ASML認證，2021年公司自主研發(fā)的4款光刻氣（Ar/Ne/Xe、Kr/Ne、F2/Kr/Ne、F2/Ar/Ne）獲得光刻用準(zhǔn)分子激光機和極紫外光刻（EUV）的開發(fā)和制造商日本GIGAPHOTON認證；2023年公司準(zhǔn)分子激光氣體產(chǎn)品通過龍頭激光企業(yè)Coherent認證。公司已實現(xiàn)高純四氟化碳、高純六氟乙烷、高純二氧化碳、高純一氧化碳、高純八氟環(huán)丁烷、高純?nèi)淄?、稀混光刻氣等約50個產(chǎn)品的進口替代。集成電路領(lǐng)域，實現(xiàn)了對國內(nèi)8寸、12寸芯片廠超過80%的客戶覆蓋率，解決了長江存儲、中芯國際、華虹宏力、華潤微電子、臺積電（中國）等客戶多種氣體材料的進口制約，并進入了英特爾、美光科技、德州儀器、臺積電、SK海力士、三星等全球領(lǐng)先的半導(dǎo)體企業(yè)供應(yīng)鏈體系；產(chǎn)品已批量供應(yīng)14nm、7nm等產(chǎn)線，部分氟碳類產(chǎn)品、氫化物已進入到5nm的先進制程工藝中使用。2022年公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債，募資資金擬建設(shè)年產(chǎn)1764噸半導(dǎo)體材料項目，建設(shè)期24個月，項目完全達產(chǎn)后年均銷售收入7.13億元，年均凈利潤約1.21億元；公司未來項目進展可期，儲備中長。期成長性
電子特氣需求增速較快，國產(chǎn)替代空間廣闊：全球電子特氣市場規(guī)模從2016年的37億美元增長到2021年的45億美元，五年復(fù)合增速達到4.2%，Techcet預(yù)計到2025年，全球電子氣體規(guī)模將超過80億美元，其中電子特氣達到60億美元，CAGR約為7%。中國電子特氣市場規(guī)模從2016年的103億元增長到2021年的216億元，五年復(fù)合增速達到16%，隨著國內(nèi)半導(dǎo)體、面板、光伏等投資和國產(chǎn)化加速，預(yù)計未來三年國內(nèi)電子特氣市場規(guī)模CAGR有望保持在15%-20%。全球氣體行業(yè)被四大跨國巨頭壟斷，國內(nèi)電子特氣市場也被林德（普萊克斯）、空氣化工、法液空、大陽日酸占據(jù)85%的份額，國產(chǎn)替代空間較大。電子特氣行業(yè)壁壘高，客戶對于氣體純度及精度要求較高，因此有較高的技術(shù)壁壘；另外是客戶壁壘，電子特氣產(chǎn)品認證周期長，尤其是半導(dǎo)體領(lǐng)域，認證周期達2-3年，客戶粘性大。總體國內(nèi)企業(yè)在提純工藝、檢測技術(shù)、包裝處理、運輸服務(wù)等與國際龍頭尚有較大差距。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計公司2022-2024年營業(yè)收入分別為18.05億元、23.61億元和28.43億元，分別同比增長34.00%、30.77%和20.44%；歸母凈利潤分別為2.00億元、2.87億元和3.71億元，同比增長54.75%、43.58%和29.19%；對應(yīng)現(xiàn)股價PE為44.00倍、30.65倍和23.73倍，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：電子特氣下游需求不及預(yù)期，技術(shù)突破不確定性，產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期。
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