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核心觀點(diǎn)
　　事件：2022年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.03億元，同比+41.01%；歸母凈利潤(rùn)1.86億元，同比+80.59%；扣非凈利潤(rùn)1.79億元，同比+96.11%。其中2022Q3單季度營(yíng)收5.19億元，同比+49.40%，環(huán)比+3.80%；歸母凈利潤(rùn)0.68億元，同比+82.70%，環(huán)比下滑13.92%；扣非凈利潤(rùn)0.67億元，同比+102.54%，環(huán)比下滑12.99%。
　　下游客戶持續(xù)放量，新品進(jìn)展順利原有產(chǎn)品份額提升：公司新品類得到客戶認(rèn)可并快速放量，高純一氧化碳用于半導(dǎo)體刻蝕產(chǎn)品和高純一氧化氮得到長(zhǎng)江存儲(chǔ)等客戶大批量運(yùn)用。原有產(chǎn)品氟碳、氫化物產(chǎn)能及市場(chǎng)份額逐步提升，長(zhǎng)存、中芯國(guó)際、海思等客戶份額得到進(jìn)一步增長(zhǎng)。公司的電子特種氣體產(chǎn)品進(jìn)入了英特爾、美光、德州儀器、海力士等全球領(lǐng)先的半導(dǎo)體企業(yè)供應(yīng)鏈體系。
　　行業(yè)景氣度較高，供給不足需求旺盛：今年以來稀有氣體單價(jià)一直維持在較高水平，供給端主要由于俄烏沖突導(dǎo)致源頭上的生產(chǎn)能力遭到破壞，并且國(guó)內(nèi)對(duì)氖氣、稀有氣體的存放能力無法匹配，使得稀有氣體缺貨現(xiàn)象嚴(yán)重；需求端主要由于中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)需求較高，下游晶圓廠正在加速擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能。供需共同影響使得行業(yè)景氣度上行，并且至少短期來看具備可持續(xù)性。
　　產(chǎn)能擴(kuò)充，加速國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程：2021年以來，為滿足下游客戶增長(zhǎng)需求，公司正在積極擴(kuò)大產(chǎn)能。2021年底，華特氣體擬于四川自貢投資6.58億元建設(shè)西南總部。今年8月，公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債新增江西基地，年產(chǎn)1764噸半導(dǎo)體特氣產(chǎn)能。今年9月，在江蘇投資5億元建設(shè)生產(chǎn)基地。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.35/23.16/28.46億元，歸母凈利潤(rùn)1.46/2.15/2.80億元。對(duì)應(yīng)PE分別為78.5/53.3/40.9倍，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；產(chǎn)能釋放不及預(yù)期；新增產(chǎn)能消化不及預(yù)期。