>> 光大證券-華特氣體(688268)2022年年報及2023年一季報點評：光刻氣等特氣產品營收大增，突破高端市場毛利率逐步改善-230504
| 上傳日期： |
2023/5/5 |
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| 679KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
趙乃迪 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件1：公司發(fā)布2022年年報。2022年，公司實現營收18.03億元，同比增長33.84%；實現歸母凈利潤2.06億元，同比增長59.48%；實現扣非后歸母凈利潤2.00億元，同比增長79.67%。其中，2022Q4公司單季度實現營收4.00億元，同比增長13.59%，環(huán)比下滑22.91%；實現歸母凈利潤2019萬元，同比下滑23.22%，環(huán)比下滑70.26%。
事件2：公司發(fā)布2023年一季報。2023Q1，公司實現營收3.59億元，同比下滑6.42%，環(huán)比下滑10.34%；實現歸母凈利潤4002萬元，同比增長2.16%，環(huán)比增長98.22%。
點評：
電子特氣營收快速增長，盈利能力持續(xù)改善。2022年，公司電子特種氣體業(yè)務實現營收13.22億元，同比增長65.94%，營收占比同比提升14.19pct至73.33%。細分來看，2022年由于俄烏地緣政治沖突等影響全球稀有氣體均價大幅提升，受益于此公司光刻及其他混合氣體產品營收達5.98億元，同比增長196.33%。同時，除碳氧化合物產品外，2022年公司氟碳類、氫化物、碳氧化合物等特氣產品營收均實現了30%以上的同比增長。2023Q1，由于下游半導體等領域需求仍有待復蘇，公司產品銷售受到暫時性影響，致使公司單季度營收出現同環(huán)比下跌。利潤端，受益于公司有效地成本管控以及高端產品營收占比的提升，2022年及2023Q1公司整體毛利率逐步提升，盈利能力持續(xù)改善。2022年公司毛利率為26.88%，同比提升2.69pct；2023Q1公司毛利率達30.25%，同比提升4.53pct。此外，公司持續(xù)維持較高的研發(fā)投入，2022年公司研發(fā)費用達6012萬元，同比增至27.36%。
陸續(xù)布局江西、四川和江蘇基地，完善特氣產品區(qū)域規(guī)劃。公司通過發(fā)行可轉債募集6.46億元資金用于建設江西基地年產1764噸半導體材料建設項目和研發(fā)中心以及補充流動資金。2022年年內，公司江西基地絕大部分新增產能已建設完畢，將于2023年開始陸續(xù)釋放產能貢獻增量。此外，公司也于2021年12月發(fā)布公告表示將于四川自貢建設西南基地，于2022年9月發(fā)布公告表示將于江蘇如東沿海經濟開發(fā)區(qū)建設江蘇生產基地。公司持續(xù)擴增生產基地布局，將有效地拓寬公司特氣業(yè)務在中國大陸市場的輻射面積。
特氣龍頭持續(xù)突破高端市場，推進國產替代。在集成電路領域，公司已實現對國內12寸集成電路制造廠商超過85%的客戶覆蓋率。在先進制程方面，公司不少于15個產品已經批量供應14nm先進工藝，不少于10個產品供應到7nm先進工藝，且部分氟碳類產品、氫化物已進入到5nm的先進制程工藝中使用。第三代功率器件半導體方面，公司產品滿足碳化硅和氮化鎵等產品生產需求，公司也已進入全國最大的氮化鎵廠和碳化硅廠供應鏈。特色產品光刻氣方面，公司自主研發(fā)的Ar/F/Ne、Kr/Ne、Ar/Ne和Kr/F/Ne4種混合氣陸續(xù)通過荷蘭ASML公司和日本GIGAPHOTON株式會社的認證，也是國內唯一一家同時通過上述兩家企業(yè)認證的氣體公司，充分顯示了行業(yè)下游客戶對公司技術水平和生產管理能力等方面的認可。
盈利預測、估值與評級：受益于光刻氣等特種氣體產品的放量，2022年公司營收大幅增長。然而考慮到2022年下半年以來，半導體等下游領域需求較為疲弱，目前下游仍處于逐步復蘇狀態(tài)，因此我們下調公司2023-2024年盈利預測，新增2025年盈利預測，預計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為2.63（下調14.6%）/3.60（下調8.9%）/4.65億元。公司作為國內特種氣體行業(yè)龍頭，通過新產品和新基地的布局，整體的競爭能力和市場份額有望逐步提高，維持公司“增持”評級。
風險提示：產能建設不及預期，原材料價格波動，產品導入風險，產品研發(fā)風險，下游需求不及預期。
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