>> 群益證券-華特氣體(688268)國產特氣龍頭，擴產加速成長-230627
| 上傳日期： |
2023/6/28 |
大小： |
546KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
群益證券 |
| 評級： |
買進（首次） |
作者： |
費倩然 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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結論與建議：
公司以工業(yè)氣體起家，2005年確定切入特氣領域，2011年開始聚焦電子特氣。經過多年發(fā)展，公司多個特氣品種打破海外壟斷，逐漸成長為國內特種氣體龍頭企業(yè)。國產替代的大背景下，看好電子特氣行業(yè)加速發(fā)展。公司作為國內特氣龍頭企業(yè)，在技術和客戶關系上具備先發(fā)優(yōu)勢?？春霉境水a業(yè)東風，加速成長。首次覆蓋，給予“買進”評級。
國產替代加速，電子特氣空間廣闊：中美摩擦加劇，美國、日本對國內半導體先進制程的封鎖力度加大，針對半導體設備的政策頻出，我們認為后續(xù)或將延伸到半導體材料領域，半導體材料國產替代迫在眉睫。電子特氣貫穿芯片制造全程，被稱為半導體材料的“糧食”，占晶圓制造材料的比例達13%，僅次于硅片。但電子特氣主要被海外廠商壟斷，國產化率較低，根據億渡數據，2020年中國電子特氣國產化率不足15%，國產替代空間廣闊。此外，國內晶圓廠持續(xù)擴產，2022-2026年中國大陸將新增25座12英寸晶圓廠，預計到2026年底，中國大陸12英寸晶圓廠的總月產能將超過276.3萬片，較2022年提高165.1%，有利于國產電子特氣加速發(fā)展。
權威認證背書，先發(fā)優(yōu)勢明顯：經過長期的產品研發(fā)和認證，公司50多種特氣產品打破海外壟斷產，并受到行業(yè)領先客戶的認可。電子特氣作為關鍵性材料，在下游客戶端認證周期較長，集成電路客戶認證周期通常需要2-3年，因此某一氣體確認合作后，客戶粘性較強，且有助于縮短其他產品的認證周期。2017年，公司自主研發(fā)的Ar/F/Ne、Kr/Ne、Ar/Ne和Kr/F/Ne 4種混合氣得到全球最大光刻機制造廠商ASML的認證；2021年，公司自主研發(fā)的Ar/Ne/Xe、Kr/Ne、F2/Kr/Ne、F2/Ar/Ne混合氣獲得光刻用準分子激光機和極紫外光刻（EUV）的開發(fā)商和制造商日本GIGAPHOTON株式會社的認證。公司是目前國內唯一一家同時通過荷蘭ASML公司和日本GIGAPHOTON株式會社認證的氣體公司。此外公司已成功的實現了對國內12寸集成電路制造廠商超過85%的客戶覆蓋率，解決了長江存儲、中芯國際、華虹宏力、華潤微電子、士蘭微、英諾賽科、合肥長鑫等客戶多種氣體材料的進口制約，并進入了英特爾、格芯、美光、德州儀器、臺積電、SK海力士、英飛凌、三星、鎧俠等全球領先的半導體企業(yè)供應鏈體系。公司主營產品中特種氣體占比持續(xù)提升，2022年公司特種氣體營收達12.23億元，占公司總營收的67.82%，特氣毛利率達30.11%。后續(xù)隨著特氣占比不斷提升，公司整體毛利率預計持續(xù)提高。
積極募投擴產，布局江蘇如東：公司2023年3月發(fā)布可轉債，募集資金6.46億元，其中3.83億元用于江西九江年產1764噸半導體材料建設項目，預計建設期為2年，規(guī)劃產能包括180噸高純一氧化碳、40噸高純一氧化氮、800噸高純六氟丙烷及異構體、300噸電子級溴化氫、300噸電子級三氯化硼、9噸超高純氫氣、135噸超純氪氣/氖氣/氙氣，總產能共1764噸，項目完全達產后預計增加年均銷售收入7.13億元。公司還和江蘇如東沿海經濟開發(fā)區(qū)簽訂項目建設協議書，計劃投資10億元人民幣，在如東建設電子化學品生產經營基地，預計建設期為2年，規(guī)劃產能為16000噸/年濕電子化學品，10000噸/年超純氨、8650噸/年高純氟碳類氣體、1270噸/年高純碳氫類氣體、6000噸/年高純氧化亞氮、3000噸/年高純二氧化碳、300噸/年羰基硫、10噸/年乙硼烷、2萬瓶/年超純氮氣、2萬瓶/年超純氬氣、6000瓶/年超純氧氣，200萬Nm3/年氦氣和10萬Nm3/年超純氫等電子氣體，6萬瓶/年標準氣，70萬瓶/年混合氣，23噸/年前驅體以及分裝1000噸/年二氧化硫。如東基地的建設有助于公司為長三角地區(qū)的客戶提供完善、高效的電子氣體、工業(yè)氣體以及濕電子化學品配送服務，進一步提升公司華東區(qū)的業(yè)務。
盈利預測：我們預計公司2023/2024年實現凈利潤270/354億元，yoy+31%/+31%，折合EPS為2.24/2.94元，目前A股股價對應的PE為34/26倍，首次覆蓋，給予“買進”評級。
風險提示：1、產品價格不及預期；2、新建項目投產不及預期等
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