久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：歌爾股份10月26日發(fā)布2023年三季報(bào)，公司2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收739.48億元，同比下降0.28%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.92億元，同比下降76.77%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)7.86億元，同比下降77.44%。其中Q3單季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收287.75億元，同比下降5.81%，環(huán)比增長(zhǎng)36.70%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.70億元，同比下降73.30%，環(huán)比增長(zhǎng)49.02%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)3.45億元，同比下降76.53%，環(huán)比下降18.92%。
　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期，看好后續(xù)邊際改善。2023年Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收287.8億元，環(huán)比+36.7%，實(shí)現(xiàn)歸母4.70億元，環(huán)增49.02%。
　　1）公司Q3營(yíng)收利潤(rùn)顯著改善，我們認(rèn)為主要來(lái)自于智能硬件領(lǐng)域的穩(wěn)步增長(zhǎng)。公司大客戶(hù)索尼的PS5主機(jī)在23年Q1和Q2分別銷(xiāo)售為630/330w臺(tái),目前索尼已將PS5硬件的加速滲透定位為首要任務(wù)之一，公司預(yù)計(jì)2023年該產(chǎn)品銷(xiāo)量為2500w臺(tái)。我們認(rèn)為伴隨著索尼PS5的降價(jià)備貨等推廣逐步啟動(dòng)，將會(huì)給公司該板塊業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來(lái)強(qiáng)勁動(dòng)力。此外，Meta VR新機(jī)Quest 3已于今年10月10日開(kāi)啟銷(xiāo)售，伴隨其銷(xiāo)量逐步提升，該業(yè)務(wù)有望進(jìn)一步增長(zhǎng)。
　　2）盈利能力方面，公司23Q3毛利率為10.15%，同比-3.26pcts、環(huán)比+2.49pcts；凈利率為1.63%，同比-4.13pcts、環(huán)比+0.14pcts。伴隨著PS5及Quest 3銷(xiāo)量逐步攀升，公司產(chǎn)線稼動(dòng)率預(yù)計(jì)穩(wěn)步提升，有望逐步修復(fù)公司整體的利潤(rùn)水平。
　　3）從費(fèi)用端來(lái)看，2023年Q1-Q3，公司的銷(xiāo)售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為0.55%/ 1.89%/ 4.52%/ 0.22%，同比+0.02pct/ -0.33pct/ -0.19pct/ -0.29pct，費(fèi)用率整體有所改善，提升整體盈利水平。
　　戰(zhàn)略收購(gòu)提升競(jìng)爭(zhēng)力，回購(gòu)彰顯公司信心。公司10月27日發(fā)布回購(gòu)方案，其子公司歌爾光學(xué)擬采用現(xiàn)金+定向增資擴(kuò)股的方式收購(gòu)馭光科技。馭光科技在微納光學(xué)元件、AR光波導(dǎo)、先進(jìn)光學(xué)工藝等領(lǐng)域內(nèi)具有較深的技術(shù)積累，與歌爾光學(xué)具有較好的業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，此次收購(gòu)有望進(jìn)一步提升公司在精密光學(xué)領(lǐng)域的核心競(jìng)爭(zhēng)力，助力公司精密光學(xué)器件和模組業(yè)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展。此外，根據(jù)10月27日公告，公司擬通過(guò)集中競(jìng)價(jià)方式回購(gòu)公司股份用于員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，回購(gòu)總額為5～7億元。體現(xiàn)了公司對(duì)于未來(lái)長(zhǎng)期發(fā)展的信心，有效地將股東利益、公司利益和核心團(tuán)隊(duì)個(gè)人利益結(jié)合在一起，促進(jìn)公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。
　　投資建議：考慮到上半年全球科技和消費(fèi)電子行業(yè)終端市場(chǎng)萎縮，我們下調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤(rùn)為14.92/23.34/33.04億元，對(duì)應(yīng)現(xiàn)價(jià)PE為42/27/19倍，公司為AR/VR龍頭，且目前盈利能力逐步改善，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：VR/AR出貨不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，客戶(hù)驗(yàn)證不及預(yù)期。