>> 中泰證券-中?？萍?871694)Q3業(yè)績超預(yù)期，盈利能力持續(xù)提升-231028
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
大小： |
589KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
馮勝 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：中?？萍及l(fā)布2023年三季度業(yè)績報告。公司2023年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入4.75億元，同比增長8.44%，歸屬上市公司股東的凈利潤9176萬元，同比增長41.35%，扣非歸母凈利潤8971萬元，同比增長42.49%。2023年Q3單季實現(xiàn)營業(yè)收入1.74億元，同比增長4.35%，環(huán)比增長24.1%，歸屬上市公司的凈利潤4062.4萬元，同比增長45.56%，環(huán)比增長78.57%。
產(chǎn)能優(yōu)化持續(xù)推進(jìn)，應(yīng)用領(lǐng)域不斷拓展。橡膠軟管領(lǐng)域中小企業(yè)數(shù)量多，產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域廣，自主創(chuàng)新能力薄弱，整體品牌認(rèn)知度不高，低端產(chǎn)品同質(zhì)化競爭嚴(yán)重，高性能產(chǎn)品供應(yīng)不足。當(dāng)前行業(yè)正隨著下游客戶對于軟管產(chǎn)品的要求提升加速推進(jìn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，低端過剩產(chǎn)能將逐步被市場淘汰，以公司為代表的，具備產(chǎn)品優(yōu)勢、自動化優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢和解決方案能力優(yōu)勢的企業(yè)將在此過程中持續(xù)受益。
公司利潤端增速顯著高于收入端，盈利能力持續(xù)向好,不斷加大研發(fā)力度。前三季度公司營收同比微增，利潤大幅增長，23Q3公司毛利率為47.93%，去年同期為44.66%，銷售凈利率為19.29%，去年同期為14.75%，主要原因系①公司通過節(jié)本降耗，技術(shù)改進(jìn)、自動化提升等各項措施，較好的降低了營業(yè)成本，23Q3毛利率相較22Q3的44.66%顯著提升了3.27pct；②公司持續(xù)提升銷售管理能效，優(yōu)化銷售渠道，23Q3銷售費用率為12.82%，相較22Q3的19.75%實現(xiàn)了顯著下降。此外，公司的前三季度研發(fā)費用達(dá)2070萬元，同比增長了59.45%，研發(fā)力度持續(xù)加強(qiáng)。
布局沙特，有望打開增量市場。2020年，沙特阿美宣布計劃投資約1110億美元分階段開發(fā)頁巖油氣富集區(qū)Jafurah，最早有望2024年初投產(chǎn)。2020年開始，公司響應(yīng)國家“一帶一路”政策，開始向沙特阿美供應(yīng)頁巖油氣壓裂供水軟管，并作為沙特阿美供應(yīng)商，參與到開發(fā)Jafurah天然氣田相關(guān)業(yè)務(wù)。公司近期宣布與ERADEnergy Company在沙特建立的控股子公司已完成注冊，將在沙特本土生產(chǎn)、銷售管道產(chǎn)品，2022年公司對沙特阿美銷售收入超6000萬元，預(yù)計該子公司未來將成為公司拓展全球市場的重要生產(chǎn)和銷售中心，中東地區(qū)有望成為繼美國之后頁巖油氣壓裂供水新的增量市場。
投資建議：公司是國內(nèi)稀缺的耐高壓大流量輸水軟管“小巨人”，目前在頁巖油氣水壓裂軟管行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位。全球頁巖油氣開采市場穩(wěn)健增長，隨著開采技術(shù)逐步成熟，中東未來有望成為美國之外的新市場。我們維持此前對公司的盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年收入分別8.12億元、10.64億元和14.28億元，歸母凈利潤為1.27億元、1.67億元、2.21億元，對應(yīng)的PE分別為10、7.6、5.8倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示事件：國際貿(mào)易爭端風(fēng)險，原材料價格波動風(fēng)險，匯率波動風(fēng)險，下游需求不及預(yù)期風(fēng)險。
|
|
