>> 西南證券-南方航空(600029)2023年三季報點評：前三季度累計歸母凈利潤領(lǐng)先三大航-231029
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
胡光懌 |
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事件：南方航空發(fā)布第三季度業(yè)績報告。公司前三季度累計實現(xiàn)營業(yè)收入1,194.9億元，同比+70.3%，比2019年同期+2.4%；實現(xiàn)歸母凈利潤13.2億元（去年同期為虧損175.9億元），比2019年同期-67.6%。公司第三季度實現(xiàn)營收476.6億元，同比+62.4%，比2019年同期+9.0%；實現(xiàn)歸母凈利潤42.0億元（去年同期虧損61.0億元），比2019年同期+75.7%。
收入和成本分析：公司第三季度營業(yè)收入相比2019年同期增長9%，主要受益于單位客公里收益的增長。2023年上半年，公司整體單位客公里收益相比1H19增長16.8%。公司第三季度營業(yè)成本相比2019年同期增長12%，主要受燃油價格拖累。2023年上半年，公司整體單位可用座公里成本比2019年同期+16%，其中單位燃油成本比2019年同期+27%。
截至2023年9月，南航國際和地區(qū)運力分別恢復至2019年同期的53%和59%，國際客座率與2019年同期持平，地區(qū)客座率超2019年同期5pps。2023年第三季度，公司完成旅客周轉(zhuǎn)量715.3億人公里，比2019年同期-6.7%。其中國內(nèi)旅客周轉(zhuǎn)量585.4億人公里，比2019年同期+11.5%，環(huán)比二季度提升2pps；國際旅客周轉(zhuǎn)量124.5億人公里，恢復至2019年同期的53%,環(huán)比二季度提升15pps；地區(qū)旅客周轉(zhuǎn)量5.4億人公里，恢復至2019年同期的63%，環(huán)比二季度提升13pps?？妥史矫?，公司Q3國內(nèi)、國際、地區(qū)客座率分別為80%、84%、80%，環(huán)比二季度分別提升3pps、5pps、5pps,國內(nèi)客座率與2019年同期相比仍有4pps缺口，國際及地區(qū)客座率恢復至2019年同期及以上?；仡?023年前三季度，南航累計完成國內(nèi)、國際和地區(qū)旅客周轉(zhuǎn)量分別恢復至2019年同期的106%、37%和48%；前三季度整體客座率分別為77%、80%和76%，國內(nèi)與國際客座率相比2019年同期下降6pps和3pps，地區(qū)客座率與2019年同期持平。
機隊引進：截至2023年三季度末。南航集團共引進飛機23架，退出飛機14架，凈引進飛機9架，合計運營飛機903架。公司計劃2023-25年分別引進飛機82架、94架、77架，退出24架、39架、25架。
盈利預測與投資建議。預計2023-2025年EPS分別為0.1元、0.44元、0.77元，對應動態(tài)PE分別為58.5倍、13.7倍、7.9倍。給予公司2024年17倍P/E，對應目標價為7.48元，維持“買入”評級。
風險提示：受宏觀經(jīng)濟影響航空出行需求恢復不及預期、原油價格及匯率波動等風險。
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