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南方航空于2023年10月27日發(fā)布2023年三季報(bào)：
　　 2023年Q3，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)41.95億元，較2022年Q3減虧102.94億元，同比2019年Q3增加75.67%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈虧損38.09億元，較2022年Q3減虧103.80億元，同比2019年Q3增加75.77%。
　　 2023年前三季度，公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)13.2億元，較2022年前三季度減虧189.07億元，為2019年前三季度的32.37%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈虧損1.51億元，較2022年前三季度減虧181.71億元。
　　 2023年Q3，暑運(yùn)旺季推動(dòng)下公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)恢復(fù)較快，成功實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，具體表現(xiàn)如下：
　　 2023年Q3凈增飛機(jī)6架。截至2023年9月底，公司機(jī)隊(duì)規(guī)模903架，其中客機(jī)規(guī)模886架，較2023年中期凈增6架，貨機(jī)規(guī)模17架，與2023年中期持平。
　　 2023年Q3國(guó)內(nèi)供需恢復(fù)較快。2023年Q3，公司可用座公里（ASK）、旅客周轉(zhuǎn)量（RPK）分別恢復(fù)至2019年同期的97%、93%，其中國(guó)內(nèi)航線ASK、RPK超2019年，分別恢復(fù)至2019年同期的118%、111%，國(guó)際航線ASK、RPK分別恢復(fù)至2019年同期的53%、53%，地區(qū)航線ASK、RPK分別恢復(fù)至2019年同期的59%、63%。公司平均客座率80%，仍低于2019年3.4pct。
　　2023年Q3客公里收入明顯上升，單位成本保持穩(wěn)定。票價(jià)方面，測(cè)算公司2023年Q3客公里收入0.57元（測(cè)算客運(yùn)收入/RPK），環(huán)比2023年Q2上漲4.56%，較2019年同期上漲10.48%。成本方面，本季度公司供給明顯增加，測(cè)算公司2023年Q3營(yíng)業(yè)成本環(huán)比上漲17%，單位ASK營(yíng)業(yè)成本為0.44元，環(huán)比上漲2%。
　　 2023年Q3公司財(cái)務(wù)費(fèi)用環(huán)比下降66%。本季度美元兌人民幣匯率較為穩(wěn)定，測(cè)算2023年Q3美元兌人民幣匯率波動(dòng)-0.64%，預(yù)計(jì)未對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐奢^大影響。2023年Q3公司財(cái)務(wù)費(fèi)用11.52億元，環(huán)比2023年Q2下降66%。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：公司國(guó)內(nèi)航線時(shí)刻占比高，國(guó)際航線聚焦亞太，航網(wǎng)結(jié)構(gòu)與行業(yè)復(fù)蘇趨勢(shì)趨同，暑運(yùn)旺季受市場(chǎng)供需兩旺、量?jī)r(jià)齊升影響，成功扭虧為盈。預(yù)計(jì)2023年四季度及明年行業(yè)將持續(xù)恢復(fù)，我們下調(diào)對(duì)公司2023年的盈利預(yù)測(cè)為10億元（前值為18億元），維持2024-2025的盈利預(yù)測(cè)分別為61/146億元，2023-2025年對(duì)應(yīng)P/E分別為105.9X/18.1X/7.6X。暑運(yùn)后公司業(yè)績(jī)明顯好轉(zhuǎn)，我們認(rèn)為四季度及明后年行業(yè)格局將持續(xù)優(yōu)化，供需緊平衡態(tài)勢(shì)顯現(xiàn)，票價(jià)維持高位，公司將明顯受益，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示事件：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、油價(jià)上漲風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。